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贷款攻略 综合 浅谈特朗普减税计划对黄金投资的影响
浅谈特朗普减税计划对黄金投资的影响
摘要:过去的一周对于黄金投资者来说并不是愉快的一周。法国大选第一轮结果揭晓后,欧洲的一大政治风险消除,作为避险资产的黄金遭到了抛售。然而,未来影响黄金价格波动的因素众多,其中包

过去的一周对于黄金投资者来说并不是愉快的一周。法国大选第一轮结果揭晓后,欧洲的一大政治风险消除,作为避险资产的黄金遭到了抛售。然而,未来影响黄金价格波动的因素众多,其中包括特朗普推出的减税计划。纵观最近一段时间黄金价格走势与其它风险资产价格走势的关系,我们认为,在长期的资产组合中,持有黄金资产作为组合收益的平衡必不可少。

最新的COT持仓报告显示连续6周黄金的净长盘投机头寸增长,尽管最近一周的增长幅度远低于前5周的增长幅度。另一个有趣的现象是,上一周白银的头寸与黄金之间出现背离并且大幅下跌。这与白银价格的下挫幅度大于黄金价格的下挫相一致。

前一周,法国大选出现了与预期一致的结果,马克龙与勒庞进入了第二轮的选举,而马克龙具有更大的机会最终击败勒庞。如市场预期,大选结果对贵金属不利,因为法国大选的结果消除了对欧盟构成政治风险的一个主要因素。

而上周市场上最大的消息来自于特朗普总统所提议的减税计划。计划缺乏细节,因此可以预计将很难获得通过,因为民主党与赤字敏感的人士对此有很大的意见。在美国,巨大的税收改革通常很难获得通过,尤其是在缺乏民主党支持的情况下必须保持财算中性。不管哪种情况发生,黄金投资者都应当对此保持关注与警惕,因为结果将影响到美元的走势。计划获得通过与不能获得通过的两种结果要么刺激赤字大幅上升,要么会移除美国经济增长的部分动能。

我们将在文中的最后部分展开这些细节的讨论,但是在此之前,我们将很快地说明一下近期的COT持仓报告。

COT持仓报告解析

通常我们看到很多投资者交易黄金等贵金属时只根据技术分析的结果并不关注其它因素。我们认为,贵金属的交易极为复杂,因为影响贵金属价格走势的因素众多,其中包括:美元走势、利率走势、政治与地域风险以及贵金属投机性持仓情况。对于COT持仓报告还不熟悉的投资者我们在此略作介绍。

COT报告是由商品期货交易机构CFTC在每周五发布,以提供给市场参与者每周二各商品期货敞开头寸的持有细节。这些头寸包括超过或等于报告披露水平的前20家或20家以上大交易商持有的头寸。简而言之,报告显示了市场主要交易商持有的头寸。

尽管从来就没有一个方法能够准确地预测价格在未来发展的方向,但是COT报告确实能够让中小投资者看到大交易商的交易情况并可能与他们的投资同步。比如:如果市场中沽空黄金的头寸达到非常高的程度,往往预示着黄金价格的上涨将会开始,因为这表明市场过度悲观,并且空头的力量可能面临衰竭。这时,你可能希望买入黄金。

COT报告的一个最大不利之处在于报告在周五公布并且仅包含截止于周二的数据,因此在报告数据与实际市场交易数据之间存在着3天的差异。也有可能在这三天的时间内发生了大的头寸变化。

有许多种方法解读COT持仓报告,也有许多专业的分析师专注于这份报告的分析,然而,我们并不是其中之一,因此我们并不会自称是其中的专家。我们所专注的是报告中“货币管理人(ManagedMoney)”,如:ETF基金与共同基金,持有的头寸以及全部敞口头寸,因为这些数据能够让我们了解到市场的一些基本状况:黄金市场中总头寸部位是多少以及短期投资者是如何持有头寸的。

本周COT黄金持仓报告:

本周的持仓报告显示黄金的投机性头寸连续第六周上升,长盘头寸增加了7,176张合约,同时沽空头寸也增加了2,333张合约。黄金投资者需要引起警惕,因为投机性黄金交易在几乎长达2个月的头寸增加后出现了衰竭。

黄金交易的净头寸如下图所显示:

数据来源:GoldCharts

上图中红色线代表着货币管理人的黄金净投机头寸,投资者可以发现,净投机性长盘头寸上涨了4,000张合约至165,000张。

对于白银投资者来说,下图的COT持仓报告可以参考:

上图中红色线代表着货币管理人的白银净投机头寸,显示看多白银的投机性头寸在过去一段时间下跌了17,000张合约至80,000张净长盘合约。

尽管当前白银的投机性头寸并没有像几周前那样处于高位极限水平,但是我们仍然看到看多白银的投资者仍处于历史的高水平。如果从相反的方向看,白银价格在过去的几周下跌无疑是件好事,但是我们的观点认为,鉴于目前的投机性净长盘头寸仍然处于历史高位,看多白银将会面临挑战。

特朗普的减税计划

短时间内如果定义影响贵金属价格的一个最大的长期因素可能就是特朗普试图改革美国税收制度的企图。鉴于我们认为仅仅只有一页纸的特朗普财税计划将会在通过法律之前出现重大的修改,我们不会分析这份计划的细节。但是,我们试图分析这份计划的整体走向。

为何这份计划对黄金交易者时如此重要?因为税收是美国政府收入的主要来源,任何通过减税而减少政府收入的做法将会在未来大幅增加财政赤字,这自然会影响到美元以及美国国债持有人的收益率。

据联邦财税评估委员会的估计,特朗普的税收计划将在未来的十年损耗3至7万亿美元,那么,保守的估计为未来十年损耗5.5万亿美元。尽管现在投资者看似无视政府赤字与债务大幅提高的事实,但是最终经济学定律将会发挥作用。这将产生一个对美元不利的环境,从而构成对黄金的有利因素。

如果特朗普提出的税收计划在议会受卡并且他的计划被大幅缩减,情况又将会怎样呢?我们认为,这也将对黄金构成有利因素,因为这将与市场的期望背道而驰,近期市场的大幅上涨(主要是美国股市的大幅上涨)是出于对这份“商业友好”的税收计划的乐观期待,而计划未被通过或缩水都会对市场的期望泼上冷水。这将导致市场冷却,而通常这种情况会给避险资产营造有利的氛围。这从近期美国股市的走势与黄金价格的走势相背离的情况中看出。

就减税计划来说,对于黄金投资者最大的风险是:最终通过的减税计划是一个理智的、有利于经济增长的、政府预算中性的计划,这将导致经济增长与繁荣。这也就意味着强势美元的崛起以及美国债务的实际降低。如果这种情况出现,持有黄金的风险就会增加。但是,目前为止,我们并没有看到这种状况出现的迹象。

总结:

随着法国大选的第一轮结束,法国大选所带来的风险因子已经消失。市场的关注点现在转移至美国税收政策以及美国与朝鲜可能发生的军事冲突。

短期内对于黄金我们保持中性偏看空的态度,尽管上述的风险仍然存在,但是直接军事冲突的迹象并不明显。看多黄金的投机性头寸已经连续6周上升,但是黄金价格的波动并未对此作出反应。这显示,投机性看多的动能非常有限,因此黄金价格会有进一步下滑的可能。

对于白银,我们从看空转向中性偏空。近期看多投机性头寸的下跌是一个好的迹象,但是整体白银的看多头寸仍然处于历史高位。

上述的分析表明:短期内,投资者可以期待黄金与白银价格的进一步下挫,并等待看多头寸的继续回落。当然,如果美国与朝鲜的军事冲突有发生的迹象,情况就会大不相同。

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