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贷款攻略 股票 A股信心重建中谨慎优选备反弹
A股信心重建中谨慎优选备反弹
摘要:本周海外市场表现喜人,A股市场则出现了较大波动,周一大幅下探之后逐渐企稳回升。券商人士认为,投资者对多方因素担忧导致市场回调,目前正处于信心重建的过程中。大消费类板块仍有空

本周海外市场表现喜人,A股市场则出现了较大波动,周一大幅下探之后逐渐企稳回升。券商人士认为,投资者对多方因素担忧导致市场回调,目前正处于信心重建的过程中。大消费类板块仍有空间,绩优成长股也逐步具备布局价值。不过投资者仍需要耐心等待、谨慎布局。

A股信心正在重建

中国证券报:A股虽止跌但反弹动力不强,有哪些因素制约反弹?A股信心能否重建?

谢伟玉:市场的担忧主要集中在委外、保险监管趋严和杠杆资金的强平等几个方面,总的来说我们认为市场对于各种“负循环”的担忧可能已经过度了:

第一,银行委外资金赎回对于股市的影响路径主要通过对A股的“抽血”效应及影响投资者情绪两方面。总体而言,银行委外对股市实质影响有限,市场情绪也将逐步修复。第二,除了银行同业和资管产品监管加强,保险监管主要的量化考核还是偿付能力考核,这其实是对于偿付能力考核的重审,并非新的边际变化。另外,2017年以来,险资增加权益配置的情况并不多,类似去年比较激进的投资风格已经完成了比较明显的修正,我们了解到目前险资没有明显的边际变化。第三是杠杆资金,我们了解的情况是,前期有少量打新、定增和量化的资金有强行平仓的情况,但总量不大,也并未对最近两周市场有集中冲击。另外市场担忧部分极高风险偏好投资者的资金压力,我们了解到的情况也是总体压力不大。

万事俱备,只欠信心,而信心来自于监管预期的明确,重建信心的进程已经开启。一方面来自银行同业去杠杆的具体进程不明确,我们认为二季度只是摸底期,对银行不规范的行为自查;另一方面,本周几次中央会议稳定了资本市场稳中求进的预期。

谷永涛:综合目前的市场情况,经济基本面向好的预期依然存在,流动性带来的阶段冲击逐渐被市场消化,但投资者对监管政策收紧的担忧仍在。因此,短期市场方向选择,主要来自于监管政策的力度方向,以及对投资者的影响。

近期监管政策加强的预期不断提升,市场担忧部分委外资金被赎回,在影响市场流动性的同时,打破市场交易平衡,这是目前投资者担忧的重点。但是政策执行力度以及预期,相对难以量化和预判,尤其是其对投资者的影响,由此导致交易情绪波动较大,市场也出现相应的调整。

孙建波:海外市场的强势,尤其是纳斯达克指数创下历史新高,意味着以美国为主要代表的全球经济正在走出2000年以来科技泡沫的阴影,2008年经济危机时主要学者所反思的“经济增长的科技动力日渐式微”的局面正在改善,全球科技进步正在引领全球经济迎接新的曙光。

科技是经济中长波周期的最终决定因素。尽管当前全球显现了新的科技周期的曙光,但中国作为一个追赶型国家,仍然在补过去的不足。同时,中国的供给侧改革并未完全实现传统过剩产能的出清,传统产业对资源的占用,是对新科技新企业发展的最大障碍。中国的供给侧改革仍然需要较长时间,因为A股的产业结构转型也需要相应的历程,这一转型的长期性,制约着A股的反弹。

A股信心的重建,不仅取决于经济的供给侧改革,更加取决于股市的供给侧改革。当前,IPO堰塞湖问题正在解决,证监会开始接纳更多的新公司进入A股市场,为经济转型提供了实实在在的资本支持,将来必然会有一批伟大的公司崛起。鉴于股市的供给侧改革已经切实启动,并卓有成效,我们预计在未来一年左右时间,经历新股发行加速的考验之后,拥有更多新公司的A股市场必将重建信心。

大消费仍有支撑成长股等待蓄势

中国证券报:风格方面,大消费类热潮持续、“炒地图”也较为活跃,这些板块当前是机会大还是风险大?新兴产业是否有机会?

谢伟玉:大消费类行业估值仍处于合理区域。首先,消费品PE(TTM)略高于2005年以来均值水平,不过,从细分品种来看,除了零售板块PE明显高于历史均值外,其他细分品种最新PE(TTM,剔除负值)均在均值附近。如果我们看消费细分板块相对非金融A股估值溢价率,大部分细分板块最新估值溢价率甚至远低于2005年以来均值水平。其次,从海内外消费品龙头股PE(TTM)估值横向比较来看,目前A股消费品龙头估值适中,并未明显高估。

从风险来看,历史上导致强势股补跌的催化剂有三种,即基本面趋势变坏、流动性趋紧和基金降仓。考虑到大部分消费龙头一季报业绩已经披露,经济下行压力下二季度流动性很难马上边际缩紧,以及经典消费品配置水平处于历史均值,我们认为目前位置出现消费品龙头补跌的可能性较小。按照历史经验,当白酒、白电和小家电等前期强势板块开始补跌,且补跌幅度普遍超过10%时,我们就该开始对消费股保持谨慎了。短期消费品行情出现明显扰动的概率不大。另外,新兴产业的机会尚需时日,需要业绩高增长、改革预期提振,以及无风险利率重回下行通道。

谷永涛:随着金融监管预期的加强,市场对于资金面的担忧逐渐增大,指数也出现了调整。回顾4月市场表现,与主题密切联系的个股波动较大,尤其是前期较高涨幅的题材板块。究其原因,主要是在交易情绪波动之下,投资者对主题板块未来走势的担忧,叠加部分投资者获利离场所致。目前市场信心逐渐恢复,但对主题的预期仍然存在分歧,建议谨慎参与。

当市场不确定性增加之时,确定性较高的板块将获得投资者较高的关注。从目前A股市场来看,以食品饮料和家用电器为代表的大消费板块,较为符合此类特征,即盈利能力较强、业绩稳定,同时估值相对合理。虽然前期大消费板块已经有所表现,但从估值角度看,依然在相对合理的区间,投资价值仍然存在。

自2016年年初以来,新兴产业板块的估值逐渐回落。目前年报披露已经基本结束,上市公司业绩呈现在投资者面前,部分估值合理、成长性得到验证的新兴板块个股,已经具备投资价值。

孙建波:当前,大消费类热潮迭起,“炒地图”也异常活跃。但涨幅过大则意味着风险。拿消费来说,消费结构转型是一个长期的过程,公司的业绩改善也是一个长期的过程,盈利的年化增长率是相对稳定的。如果短期之内股价上涨太快,也就透支了未来一段时间的涨幅。尽管这些行业是好的,但由于前期上涨过快,也难免会调整,以释放未来的空间。

“炒地图”主要是基于经济地理的改变对上市公司业务的影响。事实上,部分上市公司的业务与经济地理条件的改变无关,或关联度比较小。因此,“炒地图”的时候,要根据上市公司业务关联度,判断公司受影响的性质。对于纯粹炒作的公司,要及时撤离。

新兴产业是中国转型的希望。但当前创业板指数接近2015年调整以来的新低。这主要体现了新兴产业在资本市场中野蛮生产带来的负面效应。实实在在做业绩的新兴产业,是未来A股的希望。随着IPO加速,更多的新公司进入资本市场,新兴产业也将在未来一段时间之后重拾涨势。

耐心等待谨慎布局

中国证券报:当前A股市场刚刚止跌,投资者应该等待还是布局?短期、中期分别有什么值得布局的板块?

谢伟玉:当前可以布局反弹,强调基本面趋势投资。市场重建信心的进程即将开启,而布局反弹仍要强调基本面趋势投资。消费品仍是最典型的基本面趋势投资,短期休整之后,中期仍是能够贡献相对收益。这波“一带一路”概念调整的节奏可能与消费品是类似的,短期休息,中期还是有机会。寻找反弹中弹性有望阶段性超过消费品的方向,建议重点关注:新能源汽车、电子、环保和电力以及航空。

谷永涛:经过市场盘整之后,投资者信心企稳迹象加强,但对于后市监管政策的担忧仍然存在,尤其是在去杠杆、防风险的目标之下,未来货币市场流动性收紧的预期仍然较强,所以投资者仍应保持谨慎。

从投资配置来看,在市场预期仍然存在波动之时,应增强投资的稳定性,建议选择估值较为合理、盈利能力较强的行业和个股。近期市场信心正在逐渐恢复,可以增加配置在市场波动期间调整幅度较大、同时基本面向好的标的。建议配置公用事业、家用电器以及医药生物行业,此外建议关注市场预期提升的环保行业。近期题材板块波动较大,未来市场预期依然存在分歧,短期内对市场主题较强的个股应保持警惕。

孙建波:当前A股市场刚刚止跌,投资者仍然要有耐心,在等待中谨慎布局。要有耐心,是因为经济的供给侧改革是一个长期过程,今年仍然是一个攻坚年,经济增速的下滑趋势仍未结束。在当前较为低迷的环境中,不少新兴产业公司,代表经济转型方向的新公司,估值都大大低于历史平均水平。这时候,认清经济转型的真方向,有助于在新兴产业中选择真成长。

短期中,建议布局国家政策鼓励的新兴产业,重点关注人工智能、军工等板块。长期中,要从中国产业升级和社会进步的趋势出发,布局品牌消费、医药、能够实现进口替代的科技制造业。

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