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贷款攻略 股票 化工:制冷剂行情延续 合成橡胶供给收缩
化工:制冷剂行情延续 合成橡胶供给收缩
摘要:本周重点产品动态本周监测的125个产品中有13个产品价格上涨,54个产品价格下跌。涨幅排前的分别为:丁苯橡胶1502(14600元/吨,+16.80%)、R22(15500元/吨,+14.81%)、无水氢氟酸(9700元/吨,+7.78%)、丁酮(8150元/

本周重点产品动态

本周监测的125个产品中有13个产品价格上涨,54个产品价格下跌。涨幅排前的分别为:丁苯橡胶1502(14600元/吨,+16.80%)、R22(15500元/吨,+14.81%)、无水氢氟酸(9700元/吨,+7.78%)、丁酮(8150元/吨,+4.49%)、顺丁橡胶(15000元/吨,+3.45%);跌幅排前的分别为:氯化铵(420元/吨,-16.00%)、环氧丙烷(9125元/吨,-13.51%)、丙酮(5475元/吨,-11.69%)、国内丙烯(6500元/吨,-8.06%)、软泡聚醚(10150元/吨,-7.31%)。

丁二烯-合成橡胶:本周国际丁二烯价格略有下跌,而国内丁二烯在部分装置检修的情况下,本周价格仍维持在10000元/吨。由于本周福橡化工临时停车检修装置,再加上杭州浙晨的计划内检修,造成市场上的合成橡胶阶段性供应减少,丁苯橡胶和顺丁橡胶本周都有不同幅度的涨价。

制冷剂:由于环保压力,制冷剂的主要原料无水氢氟酸的整体开工率持续走低,在下游需求持续强劲的情况下,制冷剂的价格上行趋势不变。本周R22最新报价15500元/吨,环比上周上涨14.81%,R134a最新报价30000元/吨,环比上周上涨3.45%。随着家电出口需求持续向好,我们预计制冷剂的价格在近期仍将有向上的空间。

氯化铵:氯化铵市场供给居高不下,生产企业整体开工率在75%左右,目前仍处于高位,加之下游化肥需求弱势持续,本周氯化铵价格大幅下滑,最新报价在420元/吨,环比上周下跌16.00%。由于近期化肥需求低于预期,化肥板块整体萎靡,我们预计近期氯化铵价格有继续向下的可能。

投资建议

2017年我们非常看好煤化工产品价格的持续提升,主要产品就是尿素和甲醇,建议关注华鲁恒升(600426)和阳煤化工(600691)。由于行业自身供需格局的逐步转变,有机硅行业有望迎来业绩反转,建议关注新安股份(600596)。维生素B1、维生素K3的价格持续上涨,公司经营业绩会持续提升,推荐兄弟科技(002562)。

本月重点推荐股票红宝丽、海利得

随着12万吨环氧丙烷建成投产,公司逐步打造综合性化工新材料集团,推荐红宝丽(002165)。帘子布业绩明显改善,塑胶地板前景广阔,推荐海利得(002206)。

风险提示:下游需求持续低迷。

华鲁恒升:春耕旺季即将到来盈利能力持续提升

华鲁恒升600426

研究机构:招商证券分析师:周铮,姚鑫,孙维容撰写日期:2017-02-14

评论:

1、尿素盈利能力仍处历史低位,开工率低位徘徊、春季下游需求旺季尚未到来有望推动尿素盈利能力继续走高。

1)行业开工率低位徘徊。截至2017年1月底,尿素行业开工率仅有55%,环比提升5个百分点,但依然处于历史低位,历史行业平均开工率约70%,业内大多小产能由于难以盈利还是无法复产。同时,由于甲醇和合成氨盈利水平良好,所以煤化工企业生产尿素动力仍然不足。2)3~4月春耕旺季尚未到来,预计到3月初尿素下游需求会有明显提升。尤其是以往的用肥大户东三省地区,因为粮食价格低迷2017年启动较晚,未来一段时间这部分潜在需求有望释放。3)尿素吨价差逐渐扩大,我们预计华鲁吨净利润已超过150元/吨,环比提升约30元/吨。节后煤价整体开始回落,环比跌幅5%左右,而尿素均价环比提升20~50元/吨,随着煤价回落尿素吨盈利有望持续扩大。

2、乙二醇价格站上8000元/吨,高盈利为公司提供未来成长空间。

1)经过持续对装置、工艺、技术优化改造,加强预处理、树脂化、化学精馏三个工序的管控,公司有效提高了产品品质、产品纯度、醛含量、透光率等指标。优等品率100%,得到了高端化纤用户的认可。

2)截至2017年2月,乙二醇的电耗和原料消耗相比原来下降了近50%,单位成本下降了36%,单吨售价和净利润均大幅提升,我们预计公司乙二醇给高端客户产品的单吨净利润超过2000元,现有的5万吨产能满负荷运行。3)国内在建煤制乙二醇项目进展低于预期,产能短期不会出现过剩。由于煤化工产业景气度欠佳、企业资金投入巨大,目前大多数煤制乙二醇项目进展缓慢,甚至有部分在建项目已暂停,行业整体开工率持续走低。

3、投资建议

维持“强烈推荐-A”投资评级。预计2016-2018年EPS分别为0.70元、0.96元、1.18元,目前股价对应2017年PE为15倍。

风险提示:化工品价格大幅波动。

新安股份:化工行业

新安股份600596

研究机构:信达证券分析师:李皓撰写日期:2017-04-18

本期【卓越推】组合:新安股份(600596)。

新安股份(600596)(2017-04-14收盘价9.14元)

核心推荐理由:

1、草甘膦价差改善明显,公司业绩有望改善。公司拥有草甘膦产能8万吨,将对白南山园区3万吨草甘膦原药生产装置整体搬迁至建德市马南高新技术产业园,并新建3万吨/年草甘膦项目,预计将于2017年6月底建成投产,搬迁后公司草甘膦产能不变,仍为8万吨。草甘膦行业经历2014年以来的去产能,目前行业有效产能已经下降至77.2万吨,全球草甘膦行业供需逐渐进入紧平衡状态,同时2016年四季度由于河北环保限产草甘膦主要原材料甘氨酸供应紧张,价格飙涨,推动草甘膦价格大幅上涨。目前,河北甘氨酸逐渐复工下价格理性回落,草甘膦价格虽也跟随回落,但价差依旧改善明显,2017年一季度甘氨酸法平均价差为10031元/吨,而上年同期平均价差为6537元/吨,企业盈利大幅改善。

2、有机硅业务实施全产业链战略,打造综合服务平台。有机硅方面,公司形成了硅矿冶炼、硅粉加工、单体合成、下游制品加工的完整产业链,推出了硅橡胶、硅油、硅树脂、硅烷偶联剂四大系列产品,已成为拥有全产业链优势的有机硅企业,同时也是国内唯一的、自产单体完全转化为下游产品的有机硅企业。公司拥有有机硅单体产能28万吨,目前同样处于搬迁中,将由新安迈图新建10万吨有机硅单体,预计将于2017年6月底建成投产,搬迁后有机硅单体产能增加至32万吨,折合DMC产能约16万吨,行业龙头地位进一步巩固。有机硅行业经过多年的行业整合、产能淘汰之后,竞争结构逐渐优化,价格自2016年下半年起持续上涨,DMC价格已涨至21500元/吨,较2016年低点12500元/吨上涨72%,公司作为龙头企业显著受益。

3、加速“制造+服务”战略转型。公司是国内草甘膦及有机硅龙头企业,作为集有机硅材料和作物保护为一体的平台型上市公司,公司加速推进“制造+服务”战略转型,由产品的供应商转向应用技术服务商。通过转变商业模式,向现代服务型企业转型,以满足客户需求为出发点,从创造供给转向创造需求。2016年,公司继续发力农业服务和有机硅终端的两大新兴业务,通过兼并合作方式,快速扩张农业服务版图。依托新成立的创新研究院,公司继续推进转基因生物技术的研发,部分品种已进入环境释放试验阶段,并加大了水溶型肥料和飞防助剂等新农药品种开发。

4、发布限制性股票激励计划,彰显公司未来发展信心。公司发布限制性股票激励计划草案,拟以5.10元/股价格,向公司董事、高管及核心业务(技术)人员等208人授予2700万股限制性股票,占公司当前总股本的3.98%。其中首次授予2639万股,占总股本的3.89%;预留61万股,占总股本的0.09%。首次授予的限制性股票分4期解除限售,每期解除限售的比例分别为30%、30%、20%和20%,解禁条件为2017-2020年公司实现的扣非归母净利润分别不低于8,000万元、10,500万元、14,200万元、20,000万元,同比增速分别为180.00%、31.25%、35.24%和40.85%,彰显公司对未来发展的信心。

盈利预测和投资评级:我们预计公司2017-2019年摊薄的EPS分别达到0.31元、0.39元和0.53元,维持“增持”评级。

风险提示:原材料价格剧烈波动、宏观经济持续低迷、汇率波动风险、政策风险等。

兄弟科技:业绩超预期维生素涨价潮有望持续

兄弟科技002562

研究机构:东兴证券分析师:杨若木,刘宇卓撰写日期:2017-03-09

事件:

兄弟科技发布2016年年报:实现营业收入10.63亿元,YoY+17.46%,归母净利润1.68亿元,YoY+103.87%,EPS0.31元。其中,第4季度单季实现营业收入3.25亿元,YoY+20.18%,归母净利润0.70亿元,YoY+104.73%,主因部分维生素产品涨价所致。公司拟每10股股票派息1元。

公司预计2017年1季度归母净利润区间5990.62万元~6989.05万元,YoY+80%~110%。

观点:

维生素产品全面涨价,大幅增厚业绩。

维生素B1寡头垄断+新增产能有限,价格持续上行。国内VB1产品供应寡头垄断,江西天新、华中药业、兄弟科技三家公司市场份额合计约85%。2014年4月VB1产品价格滑至谷底的106元/千克,全行业处于亏损,此后受益环保趋严、寡头垄断格局稳固,VB1产品市场供需紧平衡,价格逐步回升,维生素B1产品2016年均价320元/千克,较2015年同比上涨58%,2016年底至今价格继续上涨7%至现价380元/千克。国内VB1行业新增产能有限,寡头之间具有涨价默契,下游需求稳定,我们预期VB1产品价格有望持续上涨。

维生素B3价格底部回升,受益原料供应缩减。国内百草枯水剂自2016年7月1日起正式禁用,导致原料吡啶需求量下降,与其联产的3甲基吡啶及副产物3氰基吡啶供应量随之下滑。3氰基吡啶是VB3的主要原材料,3甲基吡啶和3氰基吡啶的供不应求支撑VB3价格底部回升。VB3市场价格在2016年9月行至底部的28元/千克,之后飙升1倍至2016年底的57.5元/千克,目前进一步上涨26%至现价72.5元/千克。公司新建的1.3万吨VB3产能有望于2017年2季度释放,并自供原料3氰基吡啶,盈利能力将显著提升。

原料铬矿和红矾钠涨价推动维生素K3价格反弹。VK3价格自2016年5月的底部47元/千克飙升1.4倍至2016年底的112.5元/千克,目前进一步上涨16%至现价130元/千克。主要原材料铬矿、红矾钠在此期间价格持续上行,推动VK3价格攀升。

江西基地二期项目稳步推进。公司拟建年产20,000吨苯二酚、31,100吨苯二酚衍生物建设项目、年产1,000吨碘造影剂及其中间体建设项目、研发中心建设项目,总投资额16.6亿元。

苯二酚及其衍生物应用领域不断拓展,市场前景广阔。据统计,2015年邻苯二酚、对苯二酚全球市场需求总量近10万吨,预计到2020年将分别达到12万吨。公司苯二酚衍生物产品主要以香兰素、乙基香兰素为主的香精香料产品,广泛应用于食品、饲料、医药、化妆品等多个应用领域。据Freedonia预测,2016年全球香料香精市场总额达265亿美元,其中亚太地区市场总额80亿美元,年均增速5~7%。公司新项目建设期为3年,分两期实施,公司预计全部达产后年销售收入16.3亿元,净利润1.9亿元。

随着全球居民生活水平的提高,诊断意识增强,未来5年碘造影剂的需求将快速增长,尤其是发展中国家市场增长空间巨大。公司将在现有的单一维生素原料药业务的基础上,进一步增加碘造影剂及其中间体产品,推动公司产业链优化升级。新项目建设期为2年,第三年至第七年为产品推广期,公司将结合药品认证的取得情况逐步由生产中间体向原料药进行转变,第八年全部达产,公司预计全部达成后年销售收入9.7亿元,净利润1.3亿元。

结论:

我们预计2017~2019年净利润分别为3.40亿元、4.47亿元、5.15亿元,EPS分别为0.63元、0.83元、0.95元。目前股价对应P/E分别为24倍、18倍、16倍。维持“强烈推荐”评级。

风险提示:

产品价格下滑;项目建设进度不及预期;新业务市场推广不及预期。

红宝丽:收购雄林新材完善产业链布局

红宝丽002165

研究机构:华安证券分析师:宫模恒撰写日期:2017-01-06

事件:公司拟作价63976万元收购东莞市雄林新材料科技股份有限公司88%股权,其中红宝丽以新发行股份方式支付44,783.20万元、以现金方式支付19,192.80万元。股票每股发行价格为7.69元,发行股份58,235,631股。同时,公司拟非公开发行募集资金不超过3.3亿元,用于支付标的资产现金对价、中介机构相关费用以及标的公司“年产8000万吨TPU流延薄膜项目”和“年产3500万吨环保TPU热熔胶膜项目”建设费用。本次交易完成前,公司通过全资子公司红宝丽聚氨酯受让何建雄持有的雄林新材12%股权,本次交易完成后,公司将直接和间接持有雄林新材100%股权,交易对方何建雄承诺2017年、2018年、2019年实现税后净利润分别不低于4800万元、6000万元、6900万元。

主要观点:

收购TPU龙头,完善全产业链整合。

雄林新材是国内专业从事热塑性聚氨酯弹体(TPU)膜制品的研发、生产及销售的国家高新技术企业,公司是内资企业中在TPU薄膜行业市场占有率最高的企业,2014年雄林新材TPU薄膜行业市场占有率为12.53%,遥遥领先与其他公司。TPU材料具备优良的物理性能、环保性能,并且易于加工,TPU膜制品的下游应用领域十分广泛,包括日常消费品、电子电器、医疗卫生、汽车、建筑、铁路等,是传统PVC、EVA等塑料膜制品的理想替代品,发展空间广阔。2011年到2015年,我国TPU消费规模CAGR达11.84%,产量CAGR达14.21%,TPU薄膜的产量目前在塑料薄膜行业占比较小,仍处在成长期,至2018年,预计市场规模将达到28.7亿元。此次收购将有利于雄林新材TPU膜制品“全产业链”整合战略的迈进,并形成“聚酯/聚醚多元醇--TPU粒子--TPU膜制品”完整产业链。

新增项目投产在即,业绩释放一触即发。

公司3万吨特种聚醚项目正在准备,即将试车生产,产品主要应用于涂料、弹性体等领域,同时公司年产5万吨改性异丙醇胺项目正在建设中,产品主要用于水泥市场,是零排放绿色产品,符合日趋严厉的环保趋势。另一方面公司积极布局上游,年产12万吨环氧丙烷项目正在开工建设,预计明年下半年即可投产,环氧丙烷是公司产品的主要原料,公司通过国际国内采购保证生产需要,年采购量约11万吨,该项目投产后将大幅减少公司成本,预计可增加1亿元净利润。在下游产品方面,高阻燃聚氨酯保温板是公司近几年重点培育发展的产品,现有产能750万平方米,2016年上半年高阻燃保温板材实现营业收入1,624.43万元,同比增长213.68%。各项业务的齐头并进将保证明年公司业绩实现快速增长。

设立锂电合资公司,踏足新能源材料领域

公司与上海锂景能源科技合伙企业共同出资设立红宝丽集团锂泰新能源科技有限公司,同时拟投资8,795.01万元建设年产2,000吨锂离子电池正极材料项目,项目全面达产后,预计实现营业收入25,640万元(不含税),利润总额7,100万元。公司设立合资公司建设锂离子电池正极材料项目,标示着公司进入锂电池正极材料领域,有利于公司拓宽主业范围,打造新能源材料产业,培育新的利润增长点。

盈利预测与估值。

考虑到公司着力打造环氧丙烷-聚醚、醇胺-高阻燃保温板及衍生产业链正在不断完善,新增产能也将于近期陆续释放,同时公司积极向新能源、新材料领域发起转型,未来公司业绩有望迎来大幅提升。不考虑此次增发,我们预计2016-2018年的EPS分别为0.19元、0.31元、0.45元,对应的PE分别为45.45倍、27.70倍、18.91倍,给予“买入”评级。

海利得:瑕不掩瑜成长依旧

海利得002206

研究机构:中银国际证券分析师:王军撰写日期:2017-02-28

【事件】

海利得(002206.CH/人民币18.74,买入)公布2016年度业绩快报,报告期内实现营业收入25.48亿元,同比增长20.12%;实现营业利润2.93亿元,同比增长36.81%;实现利润总额3.09亿元,同比增长33.87%;归属于上市公司股东的净利润2.56亿元,同比增长31.00%,实现基本每股收益0.55元,实现摊薄每股收益0.53元。

【点评】

1.受爆炸事故和广西地博矿业投资减值计提的影响,公司业绩略低于预期4季度公司集中计提了投资地博矿业的资产减值准备4,576.42万元(高于去年同期计提的1,926.07万元),一定程度影响了业绩增速。2016年11月22日起,公司化纤事业部聚酯车间和部分纺丝车间因锅炉爆炸事故停产一个多月,在一定程度上给公司的正常经营带来影响。若扣除以上非经常性因素影响,公司年度净利润同比增速应在40%以上。

2.受益于差异化战略持续推进,公司盈利能力继续提高公司新增的4万吨车用丝项目、1.5万吨浸胶帘子布及其配套高模低收缩丝投产,有效的解决了产能瓶颈问题。估计2016年公司安全气囊丝销量超过1.8万吨,同比增幅超过50%。公司涤纶工业丝产品中差异化产品车用丝销量比例进一步增加,帘子布产品产能进一步释放,产品平均毛利率增加,公司的盈利能力继续提高。

3.储备新产能,未来增长持续性有保障轮胎帘子布是公司三大主业之一。目前,公司拥有帘子布产能3万吨/年,配套高模低收缩丝产能5.6万吨/年。2016年7月份公司宣布进行技改,计划新增3万吨/年轮胎帘子布产能,以及配套4万吨/年高模低收缩丝产能。预计2017年下半年高模低收缩丝一期项目将可以投产,至2019年项目有望全部完成。届时,公司帘子布产能将实现翻番,预计增加销售收入6.6亿元,增加利润1.2亿元,为公司的持续增长提供保障。

4.维持买入评级

公司是国内涤纶工业丝的领军企业,在差异化发展战略的引领下,领先开发并占领安全带丝、安全气囊丝等高附加值领域。公司新增产能陆续投产,销售逐步放量;帘子布认证顺利,前景广阔。2016年7月,公司非公开发行股票顺利完成,发行价格为16.90元/股,为公司股价提供安全边际。预计2017年每股收益0.85元,维持买入评级,目标价24.00元。

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