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贷款攻略 综合 三医联动医改带来变革与机遇—第2期研讨会纪要
三医联动医改带来变革与机遇—第2期研讨会纪要
摘要:活动概要:随着老龄化、环境污染等问题日益突出,老百姓对于医疗服务需求愈发强烈。与此同时,社保覆盖、两票制和分级诊疗等政策不仅促进了医疗行业的发展,也让国内较为落后的医疗产

活动概要:随着老龄化、环境污染等问题日益突出,老百姓对于医疗服务需求愈发强烈。与此同时,社保覆盖、两票制和分级诊疗等政策不仅促进了医疗行业的发展,也让国内较为落后的医疗产业面临严峻的考验。

2017年4月19日(周三)下午,由并购帮、并购菁英汇主办,易界网协办的【并购帮·研讨会第2期】:医疗产业变革与投资并购机会在深圳市福田区荣超经贸中心举行。邀请了包括信立泰(002294)、康芝药业(300086)、昌红科技(300151)、现代制药(600420)、康健医疗(03886.HK)、稳健医疗、佳兆业医疗集团等10家医疗行业上市公司、10家投资机构/优秀企业代表参与,探讨行业发展趋势、交流业务合作机会。

(邓周宇,中银国际医药行业首席分析师)

分享环节,由中银国际医药行业首席分析师邓周宇先生为大家带来了《三医联动医改带来变革与机遇》的主题分享,分别从医药、医保、医疗三个角度诠释医改带来的投资机会:

医疗改革对于整个行业带来的改变无疑是巨大的。首先是医药商业领域,两票制之下,医药流通的中间环节利润将会进一步被挤压,但是流通领域的利润下降并不等于药品价格下降,切断以药养医模式才是控制价格的根本。要切断以药养医的局面,第一步是取消药品加成;第二步则是落实医药分家的改革:药房完全由剥离,由社会化资本来托管。

破除以药养医局面之后,医院的收入会有所下降,要补偿这一部分的缺失,可以参考三明模式,带动医务性收入增加,药品耗材支出下降,最终医院的整体收入有所增加。改革的另一作用在于,医生的收入完全与医疗服务挂钩,会促使医生开比较便宜的药物。

最后是关于医保方面,“开源”与“节流”同样重要。2012年以来各地陆续展开医保控费后,到2015年已初见成效,医保基金的结余率、累计结余/当年支出比率均有所回升。随着经济发展,中国未来医疗支出占家庭收入比例会持续提升。医保的结构预期未来会变为,医疗保险为主,商业健康保险为辅。

(蒋小旭,易界网管理合伙人)

接下来,由易界网管理合伙人蒋小旭为大家带来《医疗行业跨境并购的机遇》,从投行角度剖析医疗行业跨境投资机会:

2004年联想收购该IBM的个人电脑业务,那是中国企业第一宗的大型跨境收购案。此后中国的跨境并购事业蓬勃发展,2016年中国跨境并购交易金额高达2270亿美元,是国外企业在华收购金额的6倍,中国企业跨境并购数量在过去5年稳步增长,年增幅达到33%。

而医药生物行业方面,欧美、以色列、日本是中国企业比较热衷的区域,超过一半的并购案标的都是医药生物企业,以2016年为例,中国企业在上述区域并购案例中,标的为保健品企业和医疗器械企业的并购案分别有7宗和12宗。

值得注意的是,在2016年海外并购中出现了不少有亮点的案例:比如复星医药收购GlandPharma公司,其交易金额是目前为止中国医药企业海外收购的最高纪录;三胞集团通过收购美国公司Dendreon公司,成为全球收购前列腺癌细胞免疫疗法Proenge的拥有者;三诺生物收购美国尼普洛诊断有线公司,成为全球第六大血糖仪商家。

虽然亮点不少,但是仍然能看到跨境并购中存在的问题:首先是资金的不确定性,由于外汇管制的原因,国内的企业进行跨境并购,资金比较难到位。其次是商务支持,大多数国内企业都没有管理海外企业的经验,管理水平还是操控方式都有改进地方。最大的障碍在于投后管理,2017年初,麦肯锡发布的中国跨境并购研究报告中,通过对中国600+起跨境并购进行分析,得出结论70%的交易都是失败的,这与投后管理不到位关系很大。

在研讨环节,近几年医药生物的话题不断被人提起,同时医改政策也给行业带来新的机遇和挑战,主持人也跟现场嘉宾作了很热烈的互动,相互探讨交流观点。

话题一:医改下的行业发展机遇与投资机会

在医改的背景下,投资机构进行医院的收购或建设,北上广深等一线城市由于发展成熟,价值洼地较少,难以找到好的标的。可以适当考虑山西陕西等地区,在当地政策支持下,可以培养出好的机构。医药方面,国内已经进入原研药的2.0时代,应该留意原研药公司投资机会。

流通领域上,两票制之下,药企从过去的低开要转变为高开返点。而在研发方面,由于一致性评价政策出台,对于研发成本会产生较大影响。

医药方面,现阶段行业的痛点在于,落后的医疗供给不能满足居民的需求情况,用药结构中存在无效药,医药分家和医生收入的转变是大势所趋。日后高层次的医疗服务由社会资本提供,国家提供的基本的医疗服务。

话题二:医疗行业一二级市场联动

今年以来的IPO提速,一方面是源于政府鼓励万众创新,更多的企业需要寻求资本市场的支持;另一方面则是二级市场的估值要延续,IPO和再融资是资本市场存在的意义,整体而言未来三到五年都是看好的。当然二级市场会有不确定性,比如发生黑天鹅事件。至于并购的监管态度,监管层对增强企业主营业务竞争力的并购是支持的,而对于“忽悠式“重组、没经过充分论证的交易或者“一直在融资但从来没业绩”的企业的监管则一直在加强。

在国内很多并购标的都是估值都偏高,并购后都会面临商誉减值的风险。作为买方企业要明晰自己的投资的方向,投资过程中做好行业和尽调查;增强投后管理能力。

话题三:跨境并购行业机遇和挑战

医疗行业的跨境并购,应该关注医疗的国际化、精细化。目前国内的企业基本都没有专门设立跨境并购团队,导致在交易过程中会难以适应国际的交易规则。另外,国内运营得不错的医疗企业,估值都偏高,而国外的医疗行业中更能发现价值洼地。

国内企业要走出国门,寻找有价值的并购标的。过去很多企业对于收购标的的把控能力有限,问题在于缺乏专业的从业人员。近年来随着海归浪潮,很多本土的FA,才能够逐步变得成熟,并和国际接轨。

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