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贷款攻略 综合 季度报告丨镍:旺季不旺,镍价上行动力不足
季度报告丨镍:旺季不旺,镍价上行动力不足
摘要:本文首发于微信公众号:一德菁英汇。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。行情回顾1.期市行情回顾:期镍弱势震荡,有待厚积薄发2.现货市场回顾:镍

本文首发于微信公众号:一德菁英汇。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

行情回顾

1.期市行情回顾:期镍弱势震荡,有待厚积薄发

2.现货市场回顾:镍价外强内弱,进口盈利窗口持续关闭

宏观基本面分析

1.美国经济数据频传利好,美联储加息预期逐渐加强,美元依旧处于上升通道。

美国最新公布的的新增非农就业仅9.8万,大幅低于市场所预计的18万左右,失业率则由2月的4.7%进一步下降至4.5%。非农数据不及预期并未对加息预期形成压制,一方面由于3月就业数据实际上受到恶劣天气的短期扰动;另一方面则是由于失业率正不断接近充分就业水平,就业人数难以维持月均新增20万的规模;美联储三号人物杜德利对加息不因缩表而停止的鹰派言论;美国发动对叙利亚的袭击,美俄间博弈再度趋紧,地缘政治因素导致全球避险情绪抬头。同时特朗普当选总统后引发了一轮风险偏好提升,主要源于市场对特朗普减税和增加基建方面的预期,然而数月过去,减税和财政层面目前依然缺乏细节方案,推行的医改方案也遇到阻力。整体来看,全球避险情绪较强,美联储的加息预期以及美元的避险作用导致美元依旧处于上升通道,在此层面上,基本金属价格会受到压制。

2.国内宏观基本面:全年经济二季度维稳,二季度后有下行压力。

今年前两月宏观经济数据显示,中国经济延续了去年八九月份以来积极向好态势,尽管存在诸多不确定因素,但海内外对中国经济的预期在好转,尤其是今年以来人民币对美元汇率走稳,外汇储备有所回升,2016年外汇占款持续减少对基础货币供应的冲击有明显缓解,也相应减缓了央行通过公开市场操作方式补充流动性的压力。所以,尽管MPA考核新规使得3月底流动性相对偏紧,但由于有季末财政支出的集中下拨作为对冲,央行在公开市场的“按兵不动”,可见,宏观经济企稳、市场信心向好的底气十足。由于受汽车产业因素影响,国内消费持续低迷,市场将焦点集中在房地产和基建方面,3月以来,全国各地密集出台房地产政策从需求端压制房地产过快增长,4月初住建部公布了《关于加强近期住房及用地供应管理和调控有关工作的通知》,首次明确按房地产去库存周期定土地调控目标,对消化周期在36个月以上的停止供地;18-36个月的要减少供地,6-12个月的要增加供地,而6个月以下的,不仅要显著增加供地,还要加快供地节奏。房地产调控在控制需求端的同时,转向供给端,双管齐下,预计后期房地产会得到较好的控制。整体来看,目前部分上游行业如金属冶炼等的增速已出现下滑,下游行业的景气程度又不及预期。综合考虑资金、需求及价格因素,我们认为本轮经济企稳复苏难以长期延续,但由于时滞性,预计全年经济二季度后有下行压力,二季度依旧持稳。

供需基本面分析

1.全球供需基本面分析

2.国内供需基本面分析

产业链分析

1.上游-矿端:菲律宾雨季结束,加之环保导致的部分库存或将大量出口,国内镍矿偏紧后期或将缓解

3.中游镍铁:成本因素叠加国内环保,镍铁减产,印尼进口填补供给缺口状况将持续

3.中游电解镍:镍价弱势,国内环保因素,电解镍产量下降。

4.下游不锈钢:不锈钢价格疲软,下游需求未能如愿爆发

2017年1月国内汽车产销环比明显下降;与上年同期相比,产量略降,销量微增。主要受购置税优惠政策退坡、春节有效工作日减少等因素影响。由于受到假期影响,1-2月,汽车产销均呈增长,增幅比上年同期有所提升。二季度是汽车消费淡季,产销增速面临回落压力。目前来看,我国经济结构性失衡问题仍未得到有效化解,汽车、商品房两大消费热点有所减速,下游终端需求面始终没有爆发,短时内不锈钢价格趋弱也将持续。

库存分析

总结与展望

总结今年第一季度镍的产业基本面方面的变化:

菲律宾镍矿主产区雨季结束,到港镍矿增加,国内矿端偏紧局面或将缓解;

国内由于环保趋严,加之成本上升等因素,国内镍铁生产企业大批检修甚至停产,同时印尼镍铁生产陆续上线,进口印尼镍铁弥补国内供应缺口;

一季度来看,国内外库存双双下降,但是目前国外库存下降速度较快,有向国内移库迹象;

不锈钢企业利润依旧可观,下游需求爆发力独远不及市场预期,库存有积压趋势。

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