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贷款攻略 股票 研报精选:5股获机构强烈推荐
研报精选:5股获机构强烈推荐
摘要:汇川技术:行业回暖带动业绩,研发投入奠定增长  业绩符合预期,研发不断投入  2016年公司实现营收36.6亿元,同比增长32.11%,实现归属母公司的净利润9.32亿元,同比增长15.14%。2016年公司

汇川技术:行业回暖带动业绩,研发投入奠定增长

  业绩符合预期,研发不断投入

  2016年公司实现营收36.6亿元,同比增长32.11%,实现归属母公司的净利润9.32亿元,同比增长15.14%。2016年公司实现基本每股收益0.59元,同比增加15.69%。2016年总的研发投入超过3.85亿元,占收入比重10.53%,同比大幅增加49%,主要投向机器人(300024)和新能源汽车相关产品,为公司未来的发展奠定坚实的基础。

  制造业回暖带动通用产品增长

  受益于2016年下半年以来的制造业回暖,2016年公司通用变频器、通用伺服以及PLC产品收入分别增长38%、57%、38%,对应销售收入6.96亿元、3.18亿元、8983.4万元。此外,专用伺服业务也获得较快发展,2016年实现收入3.95亿元,增速38%。我们预计本轮制造业复苏景气能够持续,公司通用产品业务也将保持较高速度的增长。

  新能源车产品增长强劲,持续可期

  2016年公司新能源车类产品销售收入8.45亿元,同比增长31%。新能源客车领域,公司凭借与宇通的合作,已成为国内新能源客车电机控制器最大供应商,并已积极在乘用车及物流车领域进行推广。根据国家新能源汽车的规划,我们预计2017-2019年新能源车增速有望超过40%,公司加大了在新能源汽车相关产品领域的研发和销售投入,有望跟随行业并超越行业的增长速度。

  轨道订单充裕,拓展其他省市

  2016年公司签订了苏州轨交3号线及佛山南海区有轨电车项目合同,总金额超过5亿元人民币,预计于2017-2019年交付。同时,2017年1月公司成功引入战略投资者,未来有望实现异地项目拓展。

  2017-2019年业绩分别为0.69元/股、0.86元/股、1.08元/股

  受益于制造业的回暖,新能源汽车行业较高速度的增长,公司加大在相关领域的研发和投入力度,我们预计公司17-19年EPS分别为EPS0.69、0.86和1.08元/股,对应PE分别为33.91倍、27.12倍以及21.60倍,给予买入评级。

  风险提示

  宏观经济下滑风险;新能源汽车产业发展低于预期风险。

  烟台冰轮:环保制热协同发力,低中温需求向好

  烟台冰轮(000811)2016年实现营业收入3,023百万元,同比增加5.36%;归属于母公司股东的净利润为301百万元,同比减少2.17%,EPS为0.69元;公司扣非后的净利润为208百万元,同比增长134.14%,主要由于营业成本和三费的有效控制以及参股子公司的贡献。公司2016年分配预案为每10股派发现金红利0.50元(含税),以资金公积金向全体股东每10股转增5股。

  低温业务需求好转,中央空调受益轨交发展。母公司2016年营收1,064百万元,同比增长2.34%,这主要是冷链设备需求好转,公司订单增加,显示为母公司2016年末预收款项较年初增加8.96%。子公司冰轮香港(核心业务为顿汉布什中央空调)2016年实现营收1,345百万元,同比增长4.45%,归母净利润为113百万元,完成2016年业绩承诺。

  环保制热发展可期,收购青达环保协同助力。雾霾治理和节能减排成为近年来政府关注重点,环保制热市场增长潜力较大。子公司华源泰盟2016年营收462百万元,同比增长9.74%,净利润33百万元,同比下降21.23%,这应与其积极准备,扩大生产基地和服务能力有关。2016年公司收购青岛达能环保设备公司19.6%股权,主要从事环境污染防治专用设备制造,该公司2016年实现营收净利润37百万元。

  盈利预测与投资建议:我们预计公司2017-2019年营业收入分别为3,741、4,293和4,927百万元(注:2015-2016年有减持股票的投资收益,而2017年及以后预测并未包含这方面影响),EPS分别为0.664、0.793和0.929元。公司在低温冷链设备、中央空调压缩机、余热利用等领域具有技术优势和市场积累,结合当前需求态势、业绩和估值,我们给予公司“买入”评级。

  风险提示:原材料价格波动对公司在手订单盈利能力具有影响;产品和业务的多元化发展对管理能力具有挑战性,整合效应具有不确定性。

  富森美:跨区域扩张大幕开启,布局四川泸州自贸区

  异地扩张首单落地四川泸州,管理输出跨区布局大幕开启

  公司公告与川南大市场签订加盟委托管理合同,对其“家居建材博览中心”项目(拟于2018年底建成运营)进行包括输出品牌、人才及运营管理经验等全面规划管理,合同期限十年。该项目位于泸州市川滇黔渝结合部,辐射6000余万人口,受益国家成渝经济区规划和四川自贸区建设,口岸区位资源优势优越,一期项目拟规划总建筑面积10万平米,规划入驻各类国际国内知名家居品牌企业400余家。

  此次合作约定委管项目收入主要由三部分组成:1)一次性加盟服务费1500万元;2)保底基本委托管理费不低于300万元/年;3)浮动委托管理费(项目年收入4000-5000万元提取5%、项目年收入5000万元以上提取6%)。根据公开信息,泸州地区建材家具市场月租金约47元/平米,保守估算新市场一期项目年租金收入约5695万元,乘以6%的计提比例,预计一期项目每年至少能带来约642万元的管理费收入。本次合作是公司异地扩张首单合作,管理输出模式标志着公司资产“由重变轻”,有利于拓展国内市场、进一步提高“富森”品牌知名度,相关收入将于2017年起逐步确认。

  未来战略:外延扩张+泛家居综合服务平台,巩固品牌实力

  公司目前拥有成都北门一/二店、南门一/二/三店及新都汽配市场一期等6个项目,经营面积合计85.36万平米,入驻商户2600余户,远超竞争对手。公司在成都地区市场地位稳固,积累了大量市场经验和供应商资源,未来将通过外延并购或轻资产的管理输出模式,向四川省内其他区域及省外扩张。此外,公司确立了搭建“泛家居服务平台”的战略目标,为家庭提供一整套的装修解决方案,改善产品和服务的同时,适时嫁接线上监理装修、消费金融等服务。预计公司17-19年净利润分别为6.73、7.97和9.39亿元,EPS分别为1.53、1.81和2.14元。当前价格对应17-19年PE分别为30.5、25.7和21.8倍,看好公司后续外延扩张+泛家居的战略布局,给予买入评级。

  风险提示

  外延扩张不及预期;房地产调控影响建材家居后市场;行业竞争加剧。

  伊利股份:16年业绩符合预期,具备长期投资价值

  收入:对比蒙牛,伊利16收入增速略低于预期、季度改善略低预期。1)竞品蒙牛收入+9.7%,源于高费用促销,行业竞争并未减缓。基础白奶、特仑苏、纯甄、冠益乳等多个产品均高于行业增长,贡献主要增速。雅士利+商誉减值+费用高企,利润亏损,但考虑16年基数较小,17年改善预期强。2)伊利16年收入606亿元,增速仅0.4%。分季度看,1~2Q收入下滑,单3Q略反弹,但是4Q下滑-0.29%,收入改善低于预期。分业务看,液体乳收入增速放缓,奶粉下滑明显,冷饮+2%。16年伊利液态奶收入495.2亿元,增速5%,主要由产品结构升级拉动,其中安慕希增速100%以上,金典收入同比+14%。液态奶基数大,收入增长将承压。奶粉收入54.6亿元,-15.4%,主要因为行业竞争激烈+注册制短期冲击,2Q17有望缓解。冷饮收入41.9亿元,增速+2%。3)公司2017年计划实现营业总收入650亿,利润总额62亿元。目标收入增速超7%,完成压力不小(不含并表圣牧,若完成计划,我们预计17年液态奶收入+8%,高端产品增速+20%,金典+10%,安慕希65%,畅轻等低温酸奶+10%,中低端下滑;奶粉+7%;冷饮+3%)。

  毛利率:原料价格上涨,未来主要依靠产品升级驱动,毛利率提升空间有限。1)伊利原奶+包装材料成本占比高达80%以上。4Q16后主要原辅材料如全脂奶粉、白糖、瓦楞纸、塑料等价格均上涨。根据目前全球原奶主产国控产、保价,国内减产趋势确定,我们预计17年国内生鲜乳价格温和上涨。2)伊利产品结构升级明显:高端产品“金典”、“安慕希”、“畅轻”、“金领冠”等收入占比49%,同比提升3.2个百分点;新产品收入占比22.7%,较上年增加约7个百分点。

  费用和竞争:竞争并未趋缓,销售费用率已达历史高点,蒙牛短期不会放弃竞争。1)费用率高居不下:16年销售费用率均上升,伊利23.3%,蒙牛25%;广告费在销售费用中占比最大,伊利、蒙牛分别为12.7%、10.7%。但伊利管理费用率呈现下降趋势,而蒙牛上升。2)终端促销活动逐渐合理,长期看费用率趋缓。

  盈利预测与投资建议:1)分业务:液体乳产品升级+新品发力,乐观预计17年收入+5%以上;奶粉收入增速恢复7%左右,冷饮持平。2)暂不考虑并表中国圣牧,我们预计2017-2019年收入650/678/701亿元,同比+7%、4%、3%;EPS为1.0/1.15/1.27元,同比+7%、15%、10%,给予17年22XPE,目标价22元,维持“买入”评级。

  风险提示:食品安全风险,行业竞争加剧。

铜陵有色:扭亏为盈,一季度收益与上一整年相当,,国企混改,整体上市,未来业绩可观

铜陵有色金属集团股份有限公司 关于拟收购安徽省投资集团控股有限公司所持 金剑铜业 3%股权

赤峰金剑铜业有限责任公司(以下简称“金剑铜业”) 成立 于 1998 年 11 月 06 日,注册地址为内蒙古自治区赤峰市赤土铁路 六公里处,主营业务为铜冶炼。金剑铜业注册资本 4.5 亿元,公 司持股 48%,王宝栋、于佐兵、赵玉明、郝建伟、李海峰等五位自 然人持股 49%,安徽省投资集团控股有限公司(以下简称“省投资 集团”)持股 3%。 为进一步整合资源,加强主业资产控制,公司拟以自有资金 收购省投资集团持有金剑铜业 3%股份。2017 年 4 月 10 日,公司 召开八届二次董事会会议审议通过了《关于公司拟收购安徽省投 资集团控股有限公司所持金剑铜业 3%股权的议案》。本次交易不构 成关联交易,也不构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定 的重大资产重组。

本次交易尚未签订正式股权收购协议,还未取得安徽省国有 资产监督管理委员会的核准。公司将根据本次收购事项的进度及 时披露后续进展情况,敬请广大投资者注意投资风险。

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