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贷款攻略 综合 3月金融数据解读:M2增速创8月新低 银行表外业务再度反弹
3月金融数据解读:M2增速创8月新低 银行表外业务再度反弹
摘要:3月份社会融资增量20619亿元,其中,人民币贷款新增10173亿元,外币贷款288亿元, 委托贷款2039亿元,信托贷款3112亿元,未贴现银行承兑汇票2388亿元,企业债券融资140亿元。新增人民币贷款规模

3月份社会融资增量20619亿元,其中,人民币贷款新增10173亿元,外币贷款288亿元, 委托贷款2039亿元,信托贷款3112亿元,未贴现银行承兑汇票2388亿元,企业债券融资140亿元。新增人民币贷款规模不及预期,而新增社融规模超过预期并位于2万亿上方,两者趋势出现背离。

表外业务卷土重来社融、人民币贷款趋势背离

由于新增人民币贷款包含在社融之内,所以两者背离趋势是由于社融中其他融资部分3月增量较大造成的。具体来看,主要是委托贷款、信托贷款以及未贴现银行承兑汇票新增规模较大,三者相加为7539亿元。表内信贷不及预期,表外业务在2月份大幅缩减之后卷土重来。企业债券融资较上年同期多减较多,表明债市下跌下企业转换融资渠道的影响仍在持续。

而2月末,表外部分(信托+委托+汇票)合计新增516亿元,远低于1月的1.24万亿元,机构猜测这主要反映了MPA考核对表外理财的压缩。从存量来看,3月末社融约为162.79万亿元,同比增长12.8%,与2月末增速保持一致,属于比较平稳的增长水平,但是信贷结构较2月份有较大变化,主要体现为表内表外业务强弱不同。从此前监管层对于表外业务的监管态度来看,影子银行再度活跃,如果此趋势持续,或引致对表外更严格的监管。

M1、M2双双回落 外占连续18个月下滑

M2方面,M1、M2增速双双回落,M1与M2剪刀差继上月扩大之后再度缩小:M2广义货币增长10.6%,,M1狭义货币增长18.8%。3月末,广义货币(M2)余额159.96万亿元,同比增长10.6%,增速分别比上月末和上年同期低0.5个和2.8个百分点;狭义货币(M1)余额48.88万亿元,同比增长18.8%,增速分别比上月末和上年同期低2.6个和3.3个百分点。3月M2继续回落,增速为2016年7月以来新低,这体现了去杠杆和货币政策转紧的调控作用。此前有机构预测,M2增速今年或为前低后高,M2增速持续位于地位,使得保持经济增速目标的难度加大。

央行调查统计司司长、新闻发言人阮健弘14日指出,M2增速平稳回落主要有四方面原因。其一,基数原因;其二,商业银行表内资金对资管产品的投资规模有所收缩;其三,商业银行债券投资规模有所下降;其四,部分贷款增速有所控制,主要是房地产开发贷和个人住房贷款增速双双回落。同时,今日央行同时公布:3月外汇占款余额减少546.91亿元至21.62万亿元。外汇占款自2015年10月起连续18个月下降,外占流失也是M2增速放缓的一个趋势。人民币汇率3月已经企稳,但外占仍然呈流失趋势,资本管制力度将来或难以放松。

M1,M2剪刀差出现收敛,主要在于M1增速较上月出现下滑,这是由于上月春节效应明显,带动M1增速大幅提升(春节期间企业存款转换为居民储蓄),本月此效应消减M1出现回落。但是自2015年年末以来,M1增速仍显著高于M2,一般认为,这种状态的出现,主要是资金“脱实向虚”的结果——资金不断的从企业和家庭部门被吸引到金融领域,现实中的表现就是,银行等金融机构通过同业和委外等表外业务,将居民储蓄、企业定期存款等原先属于M2类别的存款,转化为属于M1类别的金融同业存款、企业活期存款。这也同时导致表外业务规模的增加。

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