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贷款攻略 期货 库存与需求博弈,关注PTA阶段性机会
库存与需求博弈,关注PTA阶段性机会
摘要:2017年春节之后,PTA期货价格一路下挫,波动幅度较大。期货价格重回相对低位,PTA产业再度回归亏损,市场对后市PTA走势十分关心。在PTA闲置产能逐步重启和历史高位的仓单库存背景下,PTA价格

2017年春节之后,PTA期货价格一路下挫,波动幅度较大。期货价格重回相对低位,PTA产业再度回归亏损,市场对后市PTA走势十分关心。在PTA闲置产能逐步重启和历史高位的仓单库存背景下,PTA价格是继续较大幅度的下跌,还是重拾2016年的升势?PTA产业亏损进一步扩大,还是重新回到盈亏平衡线以上?

原油作为石油化工的源头,其涨跌影响整体能化产品的成本。原油今年一季度,一方面OPEC减产使得市场供应过剩的局面有所缓解,但另一方面美国原油产量和库存都大幅上升对于油价构成了较大压力。预计未来原油价格继续稳定走好,主要源于美国产量快速上升期已经结束,同时OPEC减产执行力度仍保持较好,加上北半球逐渐进入夏季用油高峰,对油价支撑力度较大,OPEC延续减产的可能性也较大。

2017年内由于多数新产能尚未投放,石脑油生产PX的利润仍然能够得到保证,目前350-400美元/吨的加工空间,使PX工厂利润较为丰厚,这种情况预计在2018年一季度之前都可以维持。直到2018年开始印度信赖、越南PX、沙特阿美等装置逐步投产并完全释放产量后,石脑油生产PX的利润将会受到一定程度的压缩。2017年二季度因存在一定检修计划,PX预计维持紧平衡。

2017年PX、PTA和聚酯整个链条的产能新增情况中,目前市场最关注的是PTA两套装置的复产进度:远东140万吨PTA装置,以及翔鹭石化450万吨PTA中的其中一套150万吨的复产时间,而翔鹭石化的PTA装置开车的时间以及顺利程度,则更深一层的影响到腾龙芳烃160万吨PX装置的重启时间。这几套装置对PTA的供需平衡影响至关重要。另外,由于去年下半年较大的上涨行情PX、PTA、MEG、聚酯的利润都处于较高水平,整个链条的开工负荷都高于前两年同期或者平均水平,但是聚酯的实际需求增长速度最多在4-5%的水平,加上重新备库存的需求,其表观需求量约6-7%的水平,因此从2017年1-2月来讲,15-20%的聚酯产量增速显然是不可持续的,不排除产量增速前高后低的情况。

PTA市场整体中长期有回升需求,但目前因库存累积和较高的行业开工率而仍然承压,但低位支撑力量较强。综合来看,预计PTA价格在当前价位宽幅震荡运行为主,但价格重心将随着原油重心的上移而向上修正,PTA产业利润则将在2017年较长的一段时间内维持偏低或略亏损状态,因此可以结合利润水平和价格水平来判断价格的阶段性行情,若PTA亏损继续加大,则PTA检修预计将再次增加,推动加工费修复。建议4-5月份关注PTA期货低位做多机会。

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