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贷款攻略 外汇 暴涨近300点!人民币成功逆袭 主要靠这四大杀手锏
暴涨近300点!人民币成功逆袭 主要靠这四大杀手锏
摘要:九州证券全球首席经济学家邓海清表示,2014年以来的人民币贬值趋势大概率在2017年结束,继续强调2017年人民币汇率大概率逆袭。基本面因素主要有4个方面:1、经济增长,中国经济企稳回升、

九州证券全球首席经济学家邓海清表示,2014年以来的人民币贬值趋势大概率在2017年结束,继续强调2017年人民币汇率大概率逆袭。

基本面因素主要有4个方面:

1、经济增长,中国经济企稳回升、中美经济方向不再背离,过去两年中国经济向下,美国经济向上;

2、货币政策,中国央行由“略偏宽松”到“中性”、中美货币政策方向不再背离,过去两年中国宽松,美国紧缩;

3、汇率政策,特朗普并不希望美元过度强势,而过去两年美元持续大幅升值;

4、资产价格泡沫,中国房地产调控、资产价格泡沫有可能得到控制。

有中资行交易员指出,跟去年全线看贬人民币不同,现在市场对人民币汇率走势的判断日趋分化,走升或者走贬的可能性都有。其中,远期结汇的量明显增加,显示出口商等客盘看多人民币的力量在增加,而这在一定程度上对冲市场购汇盘,整体人民币结售汇相对均衡,波动区间持续狭窄。

该交易员表示,“到了7这个关口,市场开始思考,人民币真的有那么大的贬值空间吗?从实体经济看,可能也不太现实。”

利好一:中国经济回升

加上13日公布的贸易帐数据,此前公布的包括PMI在内的系列数据验证了中国经济企稳回升,利好人民币汇率。

中国海关总署4月13日发布的2017年一季度中国进出口数据显示,中国3月贸易帐(按人民币计)1643亿,预期758亿,前值-604亿;中国3月进口同比(按人民币计)26.3%,预期15.0%,前值44.7%;中国3月出口同比(按人民币计)22.3%,预期8.0%,前值4.2%。

邓海清点评称,2016年下半年以来,国内工业生产良好、经济企稳不断被验证,经济的不断走好带动进口的改善。数据上看,无论是中国PMI数据、工业增加值、工业企业利润等数据都大幅走好,3月PMI数据更是达到51.8,为2012年5月、近5年以来的最高值,反映中国企稳走好,带动了进口的大幅走好。

此外,大宗商品价格、PPI数据处于高位也在价格上利于进口金额的大幅走高。贸易顺差如期转正,验证2月贸易逆差是春节因素所致的观点,继续强调2017年人民币汇率大概率逆袭。

利好二:货币政策收紧

而央行2月以来调升政策利率,货币政策收紧也利好人民币汇率。

3月16日央行公开市场较上次上调 10 个基点;央行对 17 家金融机构开展 3030 亿 MLF 操作较上期上调 10 个基点,同时7天、14天和28天逆回购利率也迅速上调,在美联储利率决议之后仅仅 8个小时,人民银行迅速上调政策利率曲线。

实际上从今年2月开始央行的政策利率是一路走高的。2月3日前后及3月16日央行三次上调7天、14天和28天逆回购利率。同时央行将中长期的银行间融资成本也都上调了。上调6个月和1年MLF(中期借贷便利)操作利率10个基点,6个月期MLF操作利率为3.05%,1年期MLF操作利率为3.20%

华泰证券点评称,中国的利率拐点已经出现,央行处在有数量调控向价格调控的过渡时期,政策利率也将会是未来央行货币政策主要工具,而现行的存贷款基准利率仅仅在过渡时期还能作为基准使用,未来肯定要被市场化利率定价机制取代。

华泰甚至认为,政策利率的加息,是真正的加息!中国利率拐点已经在春节期间出现。央行稳健中性货币政策就是对过去货币政策稳健略带宽松的纠正,实质上就是货币政策的收紧!

4月13日虽然央行时隔13日后重启逆回购并发放839亿元PSL。但银行人士认为,主要是为了对冲到期的流动性缺口,交通银行金融研究中心高级研究员陈冀表示,市场13日到期的MLF量大,重启OMO(公开市场操作)会对到期的OMO和MLF形成一定程度的对冲,令货币市场利率在一定程度上保持稳定。

而此前连续13日未投放新流动性已经很说明问题了,华创证券在点评称,13日有2170亿元6个月MLF到期,央行连续13天回收流动性的行为十分罕见,已经明确表达今年对于偏紧货币政策的执行力度将加大的信息。

国泰君安债券首席分析师覃汉点评称,“货币政策基调还是稳健中性,流动性维持偏紧的环境,不过考虑最近银监会连续发文且较为严厉,同时外围避险情绪升温,美债利率持续下行,那么公开市场重新启动有助于平抑可能的恐慌情绪。”

利好三:特朗普偏爱弱美元

当然人民币汇率的走强也离不开美元的走弱。特朗普12日在接受华尔街日报采访时表示,美元正在变得过于强势,其最终将损及美国的竞争力。特朗普此话一出,立刻引发市场巨澜:美元急跌,非美货币与黄金短线暴拉。

特朗普还表示,他倾向于保持低利率政策,尚未对是否继续提名耶伦出任美联储主席作出决定。对于备受关注的汇率操纵国事宜,特朗普表示,中国已有数月没有操纵汇率,本月的汇率操纵报告中将不会把中国列为汇率操纵国。

特朗普在白宫在被问及耶伦时表示,“我喜欢低利率政策,我必须坦言,我认为美元正变得过于强势,部分上是由于我的错误,因人们对我持有信心。但这正在损及-将最终损及(美国)。”

在2015年,因投资者预计美国利率将上升,美元走强强劲,这令美国制造商遭受重大打击。

BK Asset Management首席外汇分析师Kathy Lien表示,“市场的反应很大,但我认为反应过度了。他也许只是在对冲押注,确保美国民众意识到他没有在贸易方面让步。”

Lien认为,特朗普最新的言论可能在长期内打压美元,因对地缘政治紧张局势的忧虑促使投资者买入日元、美债和黄金等避险资产,美元本周每个交易日都在下跌。

利好四:楼市调控力度加大

而中国房地产调控力度不断加大,也利好人民币汇率。

海通证券姜超的最新观点指出,从经济增速、顺差和利率角度比较,人民币都要好于美国,但是过去几年的中国房价涨幅远超于美国,而且中国房地产的总市值已经超过美国、但经济总量只有美国的一半左右,这意味着汇率贬值的压力主要源于房地产泡沫。

姜超指出,稳定汇率和房价上涨不可兼得,稳汇率收货币,房价必然下跌。从稳定汇率的角度来看,必须要降低广义货币增速,提高货币利率,而这将使得依赖于货币超发的房价受到严重冲击。反之亦然。

姜超判断,因此在2017年去杠杆的政策基调下,货币收紧的最大风险在于房地产市场,随着房贷利率的回升,房贷增速将从历史高位大幅下滑,并导致地产销量和房价的下跌。

而从货币的角度来看,本轮房价上涨源于货币增速创新高,但如果未来金融去杠杆持续,银行同业融资增长趋缓,房贷利率上升压缩房贷需求,那么17年的以银行总负债为代表的广义货币增速大概率将高位回落,而房地产泡沫也将难以维系。

那么人民币汇率上涨对股市、债市、黄金、楼市等大类资产有啥影响?

股市和黄金:曙光乍现

方正证券首席经济学家任泽平指出,美元走弱、国内经济L型筑底等为人民币短期走稳提供了基本面环境。随着负面因素退潮,曙光乍现,利好股市和黄金。

2017年1月20日特朗普正式上任,对其经济政策的实施存在很多不确定性,市场重新调整预期,美元指数回落,1-2季度黄金可能有机会。

随着特朗普效应开始逆转缓解新兴市场压力、央行加大流动性投放力度钱荒退潮、汇率维稳、供给侧改革加码推进,负面因素消退,债市趋稳,股票市场受益于企业盈利改善和供给侧改革驱动,基本面扎实,回调提供了买入机会,抗通胀、受益改革和超跌成长股是未来主线。

邓海清也表示,人民币逆袭利好股市,我们维持股市“健康牛”的观点。中国经济处于L型下半场的趋势没有改变,进出口贸易回升幅度超出市场预期,我们仍然长期看好中国股市健康牛。2016年的逻辑有两个,一是价格回升的逻辑(产能过剩行业),另一个是需求回暖的逻辑(高端供给),2017年前者可能减弱,而后者仍将继续。仍然长期看好中国股市健康牛,但结构分化可能会加大,推荐受益于中国经济结构转型的各版块。

债市:短期维持震荡判断

对于债券市场,邓海清表示,短期维持震荡市判断,长期关注二季度债券配置时间窗口。2016年8月以来的货币市场利率中枢抬升可能在2017年2季度结束,如果这一利率中枢在3%附近(7天回购利率),则目前的债券收益率仍然有较高的配置价值。如果央行认可的利率中枢超过3%,同时同业存单监管政策超预期落地,则债市可能仍将经历调整,但之后的配置价值将更为凸显,二季度仍然为配置时间窗口,需要密切关注资金面趋势和央行态度的变化。

房市:去杠杆收货币房价必跌

海通姜超认为,16年的政策以稳增长为主,加杠杆放货币,推动房价上涨,但也导致了汇率贬值。而17年受到去全球化的约束,以及防范金融风险的考虑,去杠杆收货币,房价必然会下跌,同时也有助于汇率稳定。

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