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贷款攻略 国内宏观经济 笔记| 浙大教授杨遴杰带你看当前宏观经济形势
笔记| 浙大教授杨遴杰带你看当前宏观经济形势
摘要:2017年中国宏观经济的态势如何?我们如何在不确定性的宏观迷雾经济中摸索出自己发展的一条路?走进名师杨遴杰 | 浙江大学教授暨浙江省公共政策研究院研究员,财新网、和讯网、中国国土资

2017年中国宏观经济的态势如何?我们如何在不确定性的宏观迷雾经济中摸索出自己发展的一条路?

走进名师

杨遴杰 | 浙江大学教授暨浙江省公共政策研究院研究员,财新网、和讯网、中国国土资源报、中国建设报专栏作家,曾获国土资源科学技术一等奖。

走进课程

2015年底,中央九天五提经济新常态。

在中央经济工作会议,习近平强调:在适度扩大总需求的同时,着力加强供给侧结构性改革。

2016年政府工作报告,李克强:今年要加强供给侧结构性改革,增强持续增长动力,以供给侧结构性改革提高供给体系的质量和效率,进一步激发市场活力和社会创造力。那么:

当前我国宏观经济究竟遇到什么瓶颈?

为什么要进行供给侧结构性改革?

供给侧结构性改革究竟改什么?

如何进行供给侧结构性改革?

走进讲堂

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现状与问题

中国经济目前从总量来看,还是不错的。从2005年18.5万亿增长到2016年74.4万亿,11年增长到4.02倍。作为一个13.8亿的人口大国,这样的速度已经非常不错了。

08年之前,我们经济大概在10%的速度增长点,甚至达到过14%的经济增长奇迹。而08年遇到金融危机后,我们用4万亿政策去弥补,但是最近几年经济增长的速度却仍然是越来越慢,去年前三个季度经济增长速度仅有6.7%。

中国目前作为世界第二大经济体,与美国和日本相比,有着很大的不同点。美国经济增长速度整体呈上升态势,遇到金融危机时会稍微放缓;而日本从上个世纪90年代后,经济增长速度基本处于“不动”的状态,正如一本书上描述的这是日本《失去的20年》。

而对目前中国经济走向的判定,各家观点不一。乐观派林毅夫认为,中国经济有潜力继续高速增长20年,而楼继伟则警示中国将陷入中等收入陷阱,需加码改革。

那么,中国经济目前究竟是否存在问题?若是,那么究竟存在何种问题?

我们把目光投向消费。中国GDP目前排在世界第二位,但是人均收入水平却在100名之外。中国的人均消费也仅仅占到GDP的35%,而美国国人消费则高达60%-70%。所以,对于中国来说,过去三十年经济主要靠投资和进出口拉动,内需不足。

而从14年以来,投资增速下滑严重,尽管政府可批准更多项目,但面临融资约束。而在贸易方面,美国经济复苏,实行贸易保护政策,与中国形成竞争态势;日本人口老龄化严重且社会福利支出不断增长的政府债务,导致与日本的贸易额下降9.9%。此外,人民币贬值等因素,也是导致中国贸易额下降的重要原因。

在中国投资和进出口双双放缓的情况下,居民消费却难以提振。加之货币供应过量、实体成本偏高、政府债务以及人口环境压力等问题的存在,全都在倒逼中国经济体制进行改革。

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原因分析

经济结构失衡

消费低迷,为解决GDP增长和就业问题,我国就过度依赖出口与投资。而消费低迷的原因主要是:

其一,收入分配不均衡。政府税收过高,税负痛苦指数常年世界第二位;劳动收入占GDP比重不断下降;少数垄断企业通过垄断定价权获得垄断利润,吞噬社会财富;政府控制过多资源,通过审批许可等权力配置资源,导致致富机会不均等,少数人占有大量财富,收入分配高度不均衡。

其二,福利差,社会保障不够,人们不敢消费。与美国相比,中国政府支出多集中在国防支出、科技支出和国债付息上,而教育、卫生、养老保障等方面的支出较少,仅占20%不到,而美国则高达60%。

货币超发

2001年,中国加入WTO,为刺激出口,人为压低人民币汇率,对外贸易高速发展,顺差不断产生。同时开放政策带来的外商直接投资FDI也同期增加,加上热钱流入中国炒作人民币升值,流入中国的外汇增加。

2009年之后,中国为拉动经济增长大量投资项目,主动超发货币。2009年固定资产投资增长高达30%,当年M2增幅27.6%。近几年靠金融创新,降息降准放货币。

2014年底以来,人民币六次降息六次降准,弥补外汇流失带来的货币缺口。

房地产市场风险与社会融资成本提高

超发的货币投向房地产,导致社会资金过度集中,容易导致房地产市场风险与社会融资成本提高。

温总理多次提到中央政府不会放松房地产调控,强调“房价仍远远没有回归到合理水平”,他表示最重要的测量指标是房价收入比。

长江商学院副院长、金融学教授陈龙认为,梳理中国1990年~2013年的数据来看,房价的涨幅与M2增长率的相关性高达71%,实际GDP平均涨幅9.9%,CPI平均涨幅4.6%,M2平均涨幅21.0%,房价平均涨幅10.7% (全国房地产销售额除以销售面积),说明房价上涨的最大驱动力是货币。房地产就像一块巨大的海绵,现时逾60%的新广义货币供应量流入商品房销售。

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政策走向

前些年我国经济快速增长,导致大量低效产能过剩。为解决这个问题,一方面国内积极推进供给侧改革,调整产业结构,提高产出效率;另一方面必须扩大出口,尽量通过国外需求解决国内产能。

传统的前几位贸易伙伴难以扩大进出口规模,同时为了避免竞争,尽量寻找新的出口空间,一带一路的提出恰恰是为中国过剩产能和基建能力寻找出路。

关于“一带一路”,从国际角度来说,世界经济全球化、区域经济一体化加快推进,全球经济增长和贸易、投资格局正在发生重大调整。同时周边地缘政治日趋复杂,需要创建更稳定的发展环境。

从国内角度来说,产能严重过剩,中国油气等资源对国外的依存度高,需要通过一带一路解决国内经济发展的动力与资源获取的稳定。

但是“一带一路”在发展中遇到很大的阻碍。

其一,安全风险问题:发达国家为什么不在这些地区加强投资和贸易?“一带一路”的国家,大多存在着国内政治稳定,局部军事冲突以及恐怖主义盛行等种种问题,在这些国家发展投资与扩大贸易必然面对很大的区域安全风险。

其二,意识形态与行为方式差异带来的投资风险。中资企业,往往比较重视与当地政府的沟通,不够重视从前期准备开始就争取赢得社会认可,特别是对这些国家的宗教力量、非政府组织缺少评估。国家转型与民主化带来的决策机制转变也会带来风险。如缅甸,近期与美国的逐步靠拢。

其三,中国外汇储备出现巨大变动,对外投资必须谨慎。

其四,能源价格大幅下行,“一带一路”的保障作用降低。

当国外的“一带一路”存在着较大困难时,国家领导人将目标锁定了国内,进而供给侧改革成为改革重点。

我国目前就是处于严重供需不平衡的情况:一方面商品过剩,再打折促销也无人问津;另一方面许多人为了一副马桶盖、一个电饭煲、一罐婴儿奶粉,不惜万里,走出国门求购。“生产过剩”其实只是“生产错误”。

货币趋紧可能性增加

2015年9月,李克强出席夏季达沃斯开幕式时说过,近几年尽管经济下行压力较大,但我们没有超发货币,没搞大规模强刺激,中国将坚持稳健的货币政策。2016年6月,达沃斯论坛:中国没有大水漫灌。这在政策上显示出中国货币政策的趋紧形式。

另外,通过定向降准政策、创新的货币投放方式、使用短期不可逆的降息降准手段弥补外汇占款减少带来的流动性缺口等多种方式定向投放货币,却并未达到理想的效果,央行释放的流动性不能顺利支持实体,货币政策逐步减弱,财政政策重要性加强。

所以,未来货币趋紧的可能性会增加。

金融体制改革

为了打破金融垄断,提高储户收入,降低中小企业融资难度,平衡社会收入分配,我国在金融体制方面也会采取相应的改革措施。如:稳步推进由民间资本发起设立中小型银行和地方银行等金融机构;推进利率市场化,扩大金融机构利率自主定价权;建立存款保险制度,健全金融机构风险处置机制。

简政放权,鼓励创业,改善民生,增进消费

简政放权。2013年,分批取消和下放了416项行政审批等事项;2014年,取消和下放246项行政审批事项,下放核准权限,减少投资项目前置审批,放宽民间投资市场准入,着力改革商事制度,新登记注册市场主体达到1293万户,形成新的创业热潮;2015年,取消和下放311项行政审批事项,取消123项职业资格许可和认定事项,彻底终结了非行政许可审批,工商登记前置审批精简85%,全面实施三证合一、一照一码。

放开市场空间,鼓励民间投资与创业。限制融资平台公司政府融资职能,推广使用PPP;提出大众创业、万众创新;提倡互联网+,鼓励电子商务发展,着力促进农村电商;对小微企业减免增值税和营业税。

改善民生促进消费。“中国13亿人是世界上最大的消费市场,也是“需求的富矿”,随着民生的改善,内需对经济增长的拉动作用将不断增强”;每年政府工作报告都罗列大量民生福利的推进,如:2015年, 城镇保障性安居工程住房基本建成772万套,棚户区住房改造开工601万套,农村危房改造432万户。

投资刺激经济

今年将会有一千多亿的投入,主要投在以下几个方面。

产能与资金输出:“一带一路”战略与亚太自贸区+亚投行;加大基础设施投资:高铁(每年八千亿左右),核电建设,特高压输电系统;推进基础设施建设和区域协调发展;京津冀协同发展、长江经济带,自贸区的建设提速;发挥开发性金融对棚户区改造的支持作用。

稳定房地产市场

2014年两会,李克强:“对房地产市场则是要因城因地分类进行调控,抑制投机投资性需求。”2015年政府工作报告:“支持居民自住和改善性住房需求,促进房地产市场平稳健康发展。”住建部政策研究中心主任秦虹:今后的房地产调控政策相对简单:一是分类调控,中央政府不会出一刀切政策,过去一刀切政策比较多;二是今后不会提考核地方政府房价控制目标,尽可能减少行政干预市场。

2014年,除一线城市和三亚外,全部放松限购,首套房贷款条件放松;2015年,二套房贷款利率放松,公积金贷款支持力度加大,免征营业税周期从五年缩短到两年,首套房首付减少到25%;2016年,房地产去库存,首套房首付降低到二成,降低契税。

楼市低迷,引发实体经济支撑不足,地方债务危机恶化。通过鼓励首套和改善需求入场,让房地产交易逐步活跃。但是同样要压制投机性需求。所以,近期强调“房子是用来住的,不实用来炒的”,严格限定各种投机资金进入一二线房地产。

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未来展望

经过前一期的供给侧结构性改革措施的实施,效果初步显现:速度下降,结构优化。接下来经济结构改革主要在于以下几点:

其一,鼓励消费。继续进行经济结构调整,提升居民消费能力;

其二,创新创业。竭力打造大众创业、万众创新的局面,创造公平竞争的市场环境,建一批“双创”示范基地,提升中国产业的质量;扩大高校和科研院所的自主权,砍掉科研管理中的繁文缛节。

其三,完善社会福利。要增加公共产品、公共服务“双引擎”的带动作用;

其四,产业升级。化解剩余产能和降本增效,推进国企改革,大力推行“互联网+政务服务”,深入推进“中国制造+互联网”。

而在未来进行供给侧结构性改革时,也会遇到一些难题和面临的任务。

今后,中国要想保持经济健康持续发展,就不能再一味追求GDP快速增长,必须调整好两个大的结构:

其一,产业结构。低端提升到高端,解决养老问题;

其二,分配结构。向群众的收入和福利倾斜,创造经济长期稳定的消费需求,也确保社会平稳过度。

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