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贷款攻略 股票 资本市场将再掀打压高送转浪潮
资本市场将再掀打压高送转浪潮
摘要:(原文刊发于2017年4月13日香港《东方日报》“投资纵横专栏”)4月8日,证监会主席刘士余出席上市公司协会第二届会员代表大会时严厉指出:“有的上市公司财务造假,有的用高送转来助长股

(原文刊发于2017年4月13日香港《东方日报》“投资纵横专栏”)

4月8日,证监会主席刘士余出席上市公司协会第二届会员代表大会时严厉指出:“有的上市公司财务造假,有的用高送转来助长股价投机,一些‘忽悠式’、‘跟风式’重组已成市场顽疾。还有的上市公司根本没有市场竞争力和主营业务,但其大股东和董监高拉抬股价高位套现,超比例减持甚至清仓式减持,市场人士讲叫‘吃相’很难看,被套的广大中小投资者有苦难言。”(4月12日《21世纪经济报导》)

“山雨欲来风满楼”,刘主席的严厉措词,表明接下来高送转、大股东违规减持等现象将成证监会监管的重要方向;更传递出证监会将付诸行动开展“高送转”专项检查及进行严厉处罚的强烈信号。

应该说,高送转早该受到严厉监管了,虽然此时成了“迟来的爱”,但仍具“亡羊补牢”之功效。因为,对高送转严厉监管,并非要将其“一棍子打死”而“全盘否定”,毕竟其有满足资本流动性扩张需求的作用,如果在规范好的基础上进行适当的高送转确实具有激活资本流动性的功效;但现在问题是一些上市公司让高送转“变质发霉”成了暗地利益输送的“护身符”,比如通过高送转进行忽悠式分红掩盖其经营惨淡不妙之颓势,欺骗广大投资者;或利用信息不对称,通过高送转诱惑广大投资者跟风,跟着概念走,然后将其摇身一变为利益关联方减持的“障眼法”;或把高送转变成了炒作股价的工具,故意释放利好的烟幕弹,迷惑投资者,成为操纵股价和内幕交易的祸根。从这些乱象看,高送转的确到了该严厉监管和认真清理的时候了。

从当前看,严厉监管高送转确具十分重要的现实意义:一方面,可有效遏制高送转乱象,净化资本市场环境,进一步规范上市公司经营行为。目前上市公司之所以热衷高送转,根本原因在于监管不严,呈现出“失之于宽,失之于松,失之于软”的监管疲软现状。尤其,目前上市公司高送转乱象已蔚然成风,对正规分红公司形成了较大冲击。据wind数据显示,截至4月8日,A股市场有1170家上市公司提出了2016年度分红送转预案,有245家转增股份,拟每10股转增10股以上的多达147家,拟每10股转增20股以上有43家。而每10股转增30股的上市公司有凯龙股份等7家。更引人注目的是,2016年才上市的昆仑万维声称公司中期高送转10转30,豪气逼人。2016年度分红送转预案,无论公司数量还是送转力度,都已创历史新高。因此,监管部门只有敢于亮剑,在监管上动真格,严格把住几条监管底线,比如高送转比例是否与公司业绩增长相匹配、高送转相关信息披露是否充分、高送转预案是否与相关股东的后续减持安排有关、提供相应的内幕知情人信息等,资本市场高送转乱象才会收敛,上市公司才会将现金分红当着自身最大的经营目标和责任。另一方面,可有效保护广大中小投资者利益,促进价值投资理念的形成,使中国资本市场迈向健康发展轨道。高送转忽悠式分红,炒概念,吹大股市泡沫,让广大中小投资者盲目跟风,既助长了投资者投机膨胀心里,又让广大中小投资者成了机构大户减持套现和股市暴跌的“接盘侠”,严重侵害了投资者利益,影响了资本市场及社会稳定。让人记忆犹新的是,2015年1月22日海润光伏发布公告,宣布前三大股东同时向董事会提议高送转“10转20”,当天大量资金入场,股价涨停。结果,一星期后,上述三位高送转提议人摇身一变成了减持人,二股东九润管业减持0.784亿股,套现6.89亿元,并退出海润光伏前三大股东席位。过了两天,海润光伏发布预亏8亿元的公告,股价应声暴跌。大股东抽身而去,留下一地鸡毛,被套的中小投资者欲哭无泪。显然,证监会加大高送转监管力度,无疑既可监督上市公司规范高送转行为,又可倒逼更多上市公司走向现金分红之路;既能督促上市公司形成正确经营理念,又能让广大中小投资者分享上市公司发展红利,最终有效增强资本市场投资功能和吸引力的,实为一举两得之举。

因此,中国资本市场将朝着更加理性、更加健康方向发展的希望可期,投资者也将更会对中国股市充满信心并投入极大热情。但要搞好高送转监管,笔者希望监管部门从信息披露规范性、事后监督以及内幕交易核查等多方面下手:严防通过高送转操纵股价和内幕交易等违法行为;并及时发布信息,提醒中小投资者关注“高送转”提前披露背后的动机;严格要求上市公司在披露高送转方案时,应同时披露在股东大会前公司是否有减持股票的意向,并详细说明具体原因。若此,则能真正遏制高送转的不规范行为,中国资本市场也将迎来蓬勃发展的春天。(作者系中国地方金融研究院研究员)

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