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贷款攻略 基金 公募基金周报:全球避险情绪下,关注结构性行情
公募基金周报:全球避险情绪下,关注结构性行情
摘要:上周焦点一、 中国3月外储站稳3万亿美元,连续两个月回升这是外储自去年4月以来首次连续两个月上升。此前媒体汇总的分析师对3月外储的预期为30110亿美元。2017年一季度,中国外汇储备规模

上周焦点

一、 中国3月外储站稳3万亿美元,连续两个月回升

这是外储自去年4月以来首次连续两个月上升。此前媒体汇总的分析师对3月外储的预期为30110亿美元。2017年一季度,中国外汇储备规模下降14亿美元,较前两季度降幅显著缩小。

二、 中美将针对贸易展开为期100天的会谈

美国商务部长Wilbur

Ross周五宣布了一项“百日计划”,即中美将针对贸易展开为期100天的会谈。Ross是在针对中美首脑会谈的记者会上做出这一表态的,“尽管可能野心勃勃,但双方商讨节奏将因此产生极大变化,这也是两国关系越发融洽的重要标志。

三、 基金公司年报:业绩喜忧参半,部分盈利不佳

无论是年初股市四天两次熔断,还是盘桓在P2P头顶整年的焦虑,尽管资本市场波折不断,大多数基金公司仍在2016年保持了较快的扩张规模,并收获了不错的业绩,但也有部分公司盈利不佳。

四、 保监会主席项俊波涉嫌严重违纪被审查

中纪委网站发布公告称,中国保险监督管理委员会党委书记、主席项俊波涉嫌严重违纪,目前正接受组织审查。

好买观点

一、 股票型基金投资策略

宏观面:中国3月外储站稳3万亿美元,连续两个月回升。这是外储自去年4月以来首次连续两个月上升。此前媒体汇总的分析师对3月外储的预期为30110亿美元。2017年一季度,中国外汇储备规模下降14亿美元,较前两季度降幅显著缩小。外管局指出,3月国际金融市场总体平稳,非美货币对美元汇率总体小幅升值,资产价格变动不大,外汇储备所投资的货币和资产之间发挥了此消彼长的分散化效应,外汇储备规模基本稳定。

政策面:美国商务部长Wilbur

Ross周五宣布了一项“百日计划”,即中美将针对贸易展开为期100天的会谈。Ross是在针对中美首脑会谈的记者会上做出这一表态的,“尽管可能野心勃勃,但双方商讨节奏将因此产生极大变化,这也是两国关系越发融洽的重要标志。”在被问及“百日计划”的重要节点时,Ross表示关键还在于商谈本身,但主要目标在于增加美国对中国的出口,以及缩减贸易逆差。Ross还透露,中国方面表达了对削减贸易顺差的兴趣,因其对通胀和货币供应造成影响。

资金面:统计数据显示,下周(4月8日-14日)央行公开市场将有1300亿逆回购到期,周一到周五到期量分别为100亿、200亿、400亿、400亿和200亿,此外周四还有2170亿MLF到期,无正回购和央票到期。央行周五公告称,目前银行体系流动性总量处于较高水平,4月7日不开展公开市场操作。这是央行连续十日暂停公开市场操作,当日无逆回购到期,十日累计净回笼4200亿,本周累计净回笼1000亿。

情绪面:上周,偏股型基金整体小幅加仓0.31%,当前仓位56.31%。其中,股票型基金仓位下降0.21%,标准混合型基金上升0.39%,当前仓位分别为89.16%和50.80%。根据沪深交易所最新数据,上周两融余额保持平稳,截止4月6日,两融余额达0.93万亿元。此外,受节后交易日少影响,股市交易量有明显缩减,从数据层面来看,投资者情绪谨慎偏暖。

我们认为在年报和一季报预告披露的过程中,偏上游板块的盈利同比将迎来集体反转。同时消费类的“确定性溢价”短期泡沫也不会刺破。在没有明显新增资金的环境下,不排除资金会提前向超跌绩优白马“溢出”,即市场将围绕盈利反转、PEG<1的绩优白马和中国版“漂亮50”孕育机会。随着MPA季末考核的尘埃落定,市场对于大类资产运行的审视逻辑再次由流动性因素转向基本面。4月的限售股解禁压力是全年次低,雄安新区的热点提振了短期市场信心,不排除在中期形成鲶鱼效应,并构成持续主线。短期市场对一带一路大会及A股纳入MSCI的预期使得大盘获得了冲击前高的希望,但中期趋势尚不明朗,基本面的确认依然需要时间来揭晓。基金投资方面,我们认为围绕上述三个方面进行主题布局,类别上我们建议投资偏交易型的量化基金、PEG选股型基金和主动管理型偏港股的沪港深基金。相关基金:银华盛世精选、汇丰晋信大盘、景顺长城核心竞争力、前海开源沪港深蓝筹、泰达宏利同顺大数据、中欧新蓝筹。

二、债券型基金投资策略

上周中债总财富指数收于169.1563,较前周上涨0.07%;中债国债总财富指数收于170.1193较前周上涨0.03%,中债金融债总财富指数收于169.7785,较前周上涨0.10%;中债企业债总财富指数收于162.501,较前周上涨0.13%;中债短融总财富指数收于157.2194,较前周上涨0.14%。

中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示,一年期国债收益率为2.9962%,上行13.3个基点,十年期国债收益率为3.2966%,上行1.38个基点;银行间一年期AAA级企业债收益率下行9.58个基点,银行间三年期AAA级企业债收益率下行0.69个基点,10年期AAA级企业债收益率上行1.65个基点,分别为4.15%、4.29%和4.63%,一年期AA级企业债收益率下行9.50个基点,三年期AA级企业债收益率下行0.69个基点,10年期AA级企业债收益率上行1.65个基点,分别为4.62%、4.77%和5.11%。

资金面:2017年伊始至今,央行先后上调1年期MLF、各期限逆回购以及隔夜SLF操作利率。而公开市场利率和SLF操作利率上调标志中短期政策利率曲线的整体抬升,也体现央行抬升价格以应对信贷非标高增速、经济增长和通胀回升的政策意图。

公开市场操作方面,央行连续十天暂停了公开市场逆回购操作,本周共净回笼1000亿人民币,银行间流动性较为宽松,上周末季度MPA考核过后,季末效应完全消退,资金面环境改善明显,交易所利率有一个明显的回调,GC007从之前最高的6%回调到了3%左右的水平,银行间利率DR007则继续在2.5%~3%的低区间徘徊。但4月公开市场有7000多亿到期,此外美联储缩表预期或加剧资金流出压力,资金面状况取决于央行资金投放力度,若央行持续暂停公开市场操作,资金面或趋紧。

经济面上,中国3月官方制造业PMI指数51.8%,环比上升0.2个百分点,连续8个月位于扩张区间;非制造业商务活动指数55.1%,比上月回升0.9个百分点。

生产与需求回升,补库存力度减弱。生产指数54.2,回升0.5个百分点、位于荣枯线上方,与高频数据显示的短期生产基本稳健相符。需求方面,新订单指数53.3,环比回升0.3个百分点,新出口订单指数回升0.2个百分点至51.0,均环比上升并高于枯荣线。库存指数回落。原材料库存指数环比下降0.3个百分点至48.3,产成品库存指数下降0.3个百分点至47.3,均在荣枯线之下回落。库存指数的回落也与高频数据显示的企业补库存有所分化、企业补库存力度相比前两月减弱相符。原材料购进价格59.3,环比大幅下降4.9个百分点,可能与上游原油价格回落有关。

大型企业与中小企业分化有所缓解。大型企业PMI环比持平、为53.3,中型企业PMI下滑0.1个百分点至50.4,小型企业PMI环比回升2.2个百分点至48.6。大企业在荣枯线之上持平、中型企业在荣枯线上小幅下滑、小企业在荣枯线之下较快回升,显示大型、中小企业的分化有所缓解。

基本面总体稳健,补库存力度减弱。整体看,3月份PMI指数于枯荣线之上继续回升,生产与需求指数在扩张区间内有所上升,结合同期发电耗煤仍持续同比正增长、工业企业产能利用率有所回升,生产短期仍基本平稳。但库存指数在荣枯线之下回落,印证了高频数据显示的近期企业补库存力度有所减弱,同时原材料购进价格继续回落,大型企业与中小企业分化有所缓解但仍在持续。考虑到下游需求尚有待改善、企业补库存力度减弱,月度经济数据好转的持续性还有待观察。

总体上,对于债市而言,目前市场对基本面预期较为一致,并不认为短期内基本面是主要矛盾,目前央行对资金面有绝对的控制力,在面对汇率贬值压力,国内金融区杠杆,地产泡沫此起彼伏的环境下,资金面依然会维持紧平衡的态势,政策仍是最大的不确定性,需警惕同业存单监管导致金融杠杆断裂,带来资产抛售的风险。短期内基本面变化更多是带来波动而非趋势性机会。市场对于债整体还是比较谨慎,投资者的仓位、久期与杠杆都普遍偏低,整体上看,债市短期依然没有实质性的利好,建议保持观望。

三、QDII基金投资策略

上周国际方面,全球其他主要市场涨跌不一。美股方面,由于美国政府对叙利亚采取军事行动令市场感到紧张,导致周五各大股指集体下挫。但同时美国国防部一官员称,对叙利亚的打击是“一次性的”,目前无升级的计划,不意味特朗普侧重国内事务的立场会有重大改变,所以目前市场对于该事件已经利空兑现。而3月份美国3月非农就业新增9.8万,创2016年6月以来新低,预期增18万,前值由23.5万修正为21.9万;失业率降至4.5%,创近10年新低,所以美国劳动力市场仍趋紧。另外一方面,习近平总书记于上周会晤特朗普,并表示:合作是中美两国唯一正确的选择;推动双向贸易和投资健康发展,探讨开展基建、能源等领域务实合作,要妥善处理敏感问题。从数据来看,上月标普500指数小幅下跌0.30%,道琼斯工业指数微跌0.03%。此前美股出现了小幅回调,而导致这一回调的主要原因就是我们反复强调的特朗普政策的不确定性。因投资者担忧,美国总统特朗普在兑现其减税承诺时将遭遇重重困难,在国会对关键医保议案进行投票前,市场紧张情绪加重。综合来看,美国经济目前处于复苏中后期,无论特朗普的政策落实,还是美联储加息都需要夯实的经济基础,所以需密切持续关注未来的非农就业以及通胀水平。而在“后脱欧时期”,欧洲市场波动加剧,未来密切关注欧洲政治换届(法国大选等)以及英国脱欧落实具体情况,上月欧洲50上涨0.09%。亚太市场上周涨跌不一,日经225上周下跌1.29%。而港股方面,恒生指数表现不错,上涨0.65%。2017年港股市场一路上扬,涨幅已经超过10%。但是港股市场依然被低估,其继续上涨的逻辑不变。其低估值、高股息的特点依然会在今年的行情中获益,另外随着国内经济转型,行业集中度将会更高,有利于行业龙头的盈利改善,而恒指权重股大多为国内行业龙头,所以港股将获益于国内经济企稳。而且目前国内的托管行已经做好深港通的准备,资金通道将更加顺畅。我们认为港股的春季行情或将继续。另外一方面,随着今年全球经济的小复苏,高收益债的违约状况将大大改善,其投资价值将会凸显。

综合而言,人民币汇率波动趋于稳定,目前美元兑离岸人民币为6.89。我国仍有充分的外汇储备,以及相较其他市场仍有客观的经济增速,所以有能力保持人民币汇率趋势性稳定。由于市场缺乏优质的安全资产,所以全球资产配置将是趋势。建议投资者近期保持低仓位,也可适当关注港股和海外高息债类产品。相关基金推荐:富国中国中小盘和南方亚洲美元债。

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