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贷款攻略 股票 股转要新开两个接口——大宗交易、集中竞价要来了?
股转要新开两个接口——大宗交易、集中竞价要来了?
摘要:全国中小企业股份转让系统针对新三板市场交易制度的改革终于将要迎来落实阶段。据多方了解,这两项新接口或就是市场期盼已久的大宗交易制度和盘前盘后集合竞价制度。此消息则意味着,

全国中小企业股份转让系统针对新三板市场交易制度的改革终于将要迎来落实阶段。

据多方了解,这两项新接口或就是市场期盼已久的大宗交易制度和盘前盘后集合竞价制度。

此消息则意味着,新三板交易制度或将迎来改革。届时,新三板交易制度将进一步得到改善,解决做市转让以及协议转让制度下的一些交易难题。

改革的第一步

实际上,市场对于集中竞价、大宗交易制度也早有预期。回顾2016年可知,新三板官方曾对此做出过一定表态。具体来看,2016年底,全国股转系统副总经理隋强表示,目前股转系统正在进行一揽子综合交易制度改革的方案制定,其中市场非常关心的竞价交易制度以及大宗交易制度都将在这个改革方案内有所涉及。

对于相关制度或于近期出台,东北证券新三板研究中心负责人付立春认为这只是一个开端。他讲到:“包括集合竞价和大宗在内,这只是第一步。新三板企业分化程度很高,比如关于一次收盘前的集合竞价,是否可以考虑让创新层或交易比较活跃的企业,根据交易需求,有两次或更多?我觉得以后还会继续完善,这只是第一步。”(微信号:zhitong-xinsanban)

不过,目前尚未获得大宗交易制度的具体细节,包括具体超过多少数量的交易算作大宗交易等。

至于集合竞价的制度,全国股转系统曾经在其发布的《全国中小企业股份转让系统股票转让细则 (试行)》中留有余地。

其中第六章竞价转让方式中便对集合竞价做出了一定的规定。例如,对集合竞价做出解释,即集合竞价是指对一段时间内接受的买卖申报一次性集中撮合的竞价方式。 而每个转让日的9:15至9:25为开盘集合竞价时间,14:55至15:00为收盘集合竞价时间。

不过前述知情券商称,此次推出的集合竞价规则或与此前规定的有所不同,将会针对新三板的具体情况进行调整。

付立春讲道:“我个人认为,早盘开盘的集合竞价对于新三板来说不是特别合适,收盘前的集合竞价更加符合新三板的 情况。新三板的公司参差不齐,交易情况不一样,接近六成的企业没有交易。所以收市前的集合竞价配一个初始的评估价格,这样可能会更合适,也可以引导区域交易。”

解决大宗转让刚需

近两年新三板市场对大宗交易通道的需求日趋迫切。首先是因为在做市转让方式下股东减持需求会受到交易方式的限制。

“如果是协议转让,只要进行一次‘手拉手交易’(互报成交确认申报成交)即可以实现大额股份转让,而且只要不在下午两点半之后交易,也不会影响当日收盘价(协议转让收盘价为收盘前半小时成交量加权平均价)。”上海一家中小券商做市业务负责人杨海(化名)指出,“但如果企业采取的是做市转让,反而很难按照既定价位一次性出货,如果通过做市商来做,对二级市场影响很大。这个需求从2016年开始至今已经越来越突出。”

但企业的需求,券商在一定程度也不惜通过打擦边球的方式去满足。沪上一家券商内部人士便告诉记者,如果客户希望我们可以很快把股份转让出去,并且也给定了价格,但目前做市商制度的框架下,我们得绕个圈子,一边接该客户的股份,另一方面找接盘的机构。(微信号:zhitong-xinsanban)

事实上,这样的做法已游走在灰色的边缘。全国股转系统也在历次检查中三令五申要求做市商不能与挂牌公司约定交易价格、串通报价、账户间对敲交易等。

另一方面,不能忽视的是,做市转让方式下大规模的股票抛售也势必对公司股价的严重影响。

大宗交易刚性需求的另一面则体现在,随着越来越多公司限售股解禁,市场流通股的规模在迅速膨胀。

根据东方财富choice数据统计,2017年全年将有1388.63亿股股票解禁上市交易,较2016年增长18.04%。2017年上半年解禁需求更盛,有723.28亿股股票解禁,同比增长达70.17%。

这在一定程度上给了新三板市场“老股转让”生意做大的机会。但一些老股转让机构将股票卖给不合格投资者,而保本保收益在一定程度上引发了诸多的市场问题。

因此,大宗交易通道的推出在很大程度上能够让市场正常的减持需求得到满足,而不是通过灰色的途径进行解决。

据了解,全国股转系统在此之前已经在为相关交易制度的推出做铺垫。

杨海讲道:“近一段时间,股转系统一直在严抓新三板公司信息披露制度,这对大宗交易制度的推出是一种铺垫。现在股权比较分散的股票,做市商只能通过精准定价 来赚钱,估值高低由市场说了算,而不是企业自己说了算。但对于股权分散度并不高的大部分三板股票,强化信披是大宗交易制度推出的必要条件。”

新三板投资联盟创始人许小恒表示,现在市面上有很多投资机构打擦边球,帮新三板做老股转让生意。

但一些老股转让机构将股票卖给不合格投资者,而保本保收益在一定程度上引发了诸多的市场问题。大宗交易通道的推出在很大程度上能够让市场正常的减持需求得到满足,而不是通过灰色的途径进行解决。

关于大宗交易,许小恒解释称,这指的是投资者如果想在新三板大量卖出股票,不需要在二级市场抛售,可以通过大宗交易方式直接转让给意向买家。这将会给新三板市场提供新的交易平台,买卖双方能够以市场为基准,在允许的幅度内选择溢价、折价或平价成交,从而可以避免新三板股票价格的大幅波动,同时也能为投资新三板的资金提供较好退出渠道。不过,许小恒也坦言,大宗交易的推出还是存在需要解决的问题的,大宗交易要考虑新三板企业股本差距、价格幅度界定的问题。

截至3月底,新三板挂牌公司中有1598家披露了2016年年报。来自全国中小企业股份转让公司的数据显示,已披露年报的挂牌公司去年平均净利润为2104.54万元,同比增长26.29%;其中1401家公司实现盈利,占比87.67%。

该统计数据还显示,已披露去年年报的1598家新三板挂牌公司除业绩整体增长以外,还呈现出偿债能力稳定、经营质量良好,以及总体研发投入、研发强度双增长的特点。

截至3月31日,新三板市场已披露2016年年报的挂牌公司共1598家,占市场挂牌公司总数的14.51%。这些公司去年的平均营业收入为2.12亿元,同比增长25%;平均净利润2104.54万元,同比增长26.29%;平均净利润率9.94%,与2015年基本持平。

1598家已披露年报新三板公司截至去年底的平均总资产为4.64亿元,平均净资产为1.73亿元,比上一年年底分别增长23.90%和36.44%。

剔除金融业企业后,挂牌公司2016年的平均营业收入同比增长29.11%,平均净利润增长36.97%,平均净利润率10.15%;平均总资产、平均净资产比前一年年底分别增长25.63%和35.40%。

从盈利面看,1401家公司去年实现盈利,占比87.67%;1058家公司实现了净利润增长,占比66.21%;940家公司实现了营收和净利润双增长,占比58.82%;334家公司净利润翻番,占比30.30%。(微信号:zhitong-xinsanban)

全国股转公司统计数据同时显示,截至去年底,1598家挂牌公司中,非金融类企业的平均资产负债率为42.57%,比2015年底下降3.44个百分点;流动比率为1.71,同2015年提高11.13%,意味着这些公司的资产负债结构有所改善,整体偿债能力提升。同时,这些公司去年的销售费用同比增长33.66%,管理费用增长20.31%,且财务费用同比下降25.28%,反映出较好的整体成本费用控制能力。

新三板挂牌公司在2016年仍然表现出较强的创新动力,1598家挂牌公司总体研发投入、研发强度出现双增长。

年报数据显示,2016年,上述挂牌公司的研发投入合计115.83亿元,平均每家847.31万元,同比增长8.25%。研发强度为3.42%,同比增加0.50个百分点。其中,有743家挂牌公司研发投入实现了增长,占比46.47%;有1300家发生研发投入,占比81.35%。

在此基础上,战略新兴产业挂牌公司的创新示范效应尤其明显,其研发投入合计40.33亿元,同比增长58.59%,这一研发投入规模占全市场研发投入的34.82%。战略新兴产业挂牌公司的平均研发强度为4.33%,高于市场平均水平0.91个百分点;研发投入同比增长的有244家,占比57.96%。

(综合21世纪经济报道、北京商报、上海证券报、中证网等)

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