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贷款攻略 综合 PMI数据暗示周期复苏的故事还能讲三个月
PMI数据暗示周期复苏的故事还能讲三个月
摘要:中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心公布,中国3月官方制造业PMI为51.8%,为2012年4月以来最高,已连续8个月保持在50%的水平以上。当月非制造业商务活动指数为55.1%,升至近三年

中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心公布,中国3月官方制造业PMI为51.8%,为2012年4月以来最高,已连续8个月保持在50%的水平以上。

当月非制造业商务活动指数为55.1%,升至近三年的高点。

从过去九年的经验来看,3月数据将摆脱春节假期影响,与经济冷暖的相关性更高,可以更好地反映出今年一季度的中国经济变化情况。从工业企业产成品存货来看,中国正处于主动补库存阶段。值得注意的是,由于政策的推动——基建、房地产正在供给侧结构性改革的进程中开始二次发力(第一次是在2016年)。

3月份房屋建筑业和土木工程建筑业商务活动指数分别为61.5%和60.6%,均处在高位景气区间。房地产或仍是拉动工业增长的重要产业。

对于阶段性经济数据的好转,我们认为,人们不能只看到宏观经济长期下行趋势,也应承认相对较短时间内库存周期调整的存在,因此从始至终看空周期行业并不可取。

当前中国还处于主动补库存阶段(需求已连续多月反弹,企业对未来逐渐乐观,企业的库存也已降至较低水平,企业逐渐补充库存以应对需求的反弹),周期行情并不是全无基本面支撑。

综合来看,对于本来库存周期的进展阶段我们依然需要持续观察,关注2017年去产能、基建等政策对本轮周期进程的推动效果。如果周期复苏的故事可以继续讲下去,A股相关板块仍将获得轮动的机会。二季度股市的稳定运行也将得到来自基本面的支持。

值得注意的是,当前A股市场上的周期品种轮动加快,与近两年热议的美林投资时钟变投资电风扇有着异曲同工之妙。两者轮动时间都会如此之短,与中国自身内部因素、与实体经济和流动性的变化密切相关——2008年以后,老经济逐步萎缩,新经济缺乏增长点,经济整体需求放缓,但政府不断依托于持续放水和大幅调控经济不至于出现断崖式下跌,因此,正是由于在长期经济下行趋势下,天量的流动性对政策的调控、小周期的波动更为敏感,不断地寻找新的投资标的、与监管层进行博弈造就了当前的“周期轮动”加快、美林投资时钟变电风扇。

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