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贷款攻略 综合 3月铜分析:虽然我需求不好,市场行情分析
3月铜分析:虽然我需求不好,市场行情分析
摘要:3月期间铜价来回震荡,波动区间在5700-6000.市场未出现趋势性行情。经过月内双V走势,月末价格基本回到月初价格价位。一3月铜基本面新闻1, 美联储于3月15日宣布加息25个基点,联邦基金利率

3月期间铜价来回震荡,波动区间在5700-6000.市场未出现趋势性行情。经过月内双V走势,月末价格基本回到月初价格价位。

一3月铜基本面新闻

1, 美联储于3月15日宣布加息25个基点,联邦基金利率从0.5%~0.75%调升至0.75%~1%。预计美联储今年再加息两次。

2, 国际铜业组织数据显示,2016年12月铜过剩1.7万吨,前一个月为短缺0.3万吨。

3, 2016年Lasbas产量为33万吨,预计2017年产量上升至42-46万吨

4, 世界第一铜矿罢工基本结束,工人同意原先的合同。自由港恢复位于在印尼的铜矿生产,秘鲁最大铜矿cerro verde铜矿(年度产量50万吨)于3月11日开始罢工,在政府干涉下勒令3月23日停止罢工,但是工会仍有罢工想法。

5, 秘鲁洪水肆虐,洪涝导致70多人死亡,20万人受灾。对铜、锌冶炼厂影响较大。虽然矿厂宣称并未对产量造成影响,但是铜、锌矿的铁路发运需要2-3周才能解决。

6, 中国国家统计局:中国1-2月锌产量同比增加4.4%至98.2万吨;1-2月铅产量同比增加7.4%至83.7万吨;1-2月铝产量同比增加15.6%至549万吨;精炼铜产量同比增加6.7%至137万吨;1-2月铁矿石产量同比增加15.3%至1.8416亿吨

7, 产业在线监测显示,2017年2月家用空调生产1031.50万台,同比增长66.2%,销售1026.19万台,同比增长71.6%。其中,内销出货504.45万台,同比增长115.5%;出口521.74万台,同比增长43.4%。 主要影响因素是库存压力继续释放,前几个月高排产满产能,另外去年同期处于农历新年期间造成低基数。此外,产业在线监测3月份的排产数据同比增长50.6%。3月产量继续增加,耗铜量也出现增加。

8, 二季度铜TC/RC下跌至80/8,一季度为90/9,下跌幅度达11%,由于escondida和grasberg两大矿产量受损。

9, 花旗银行预估2017年铜矿产量下滑20万吨,为2002年以来第一次下降。

10,西安地铁电缆门风波,奥凯电缆生产指标不符合施工标准,有严重的安全隐患。

二 铜矿供应跟踪

1,铜矿产量损失

根据路透跟踪,目前涉及到铜矿产量损失的有印尼grasberg矿(2-3月)、智利escondida(2-3月),秘鲁cerro verde(3月),智利el soldado矿(2月17日开始)

截止3月27日,路透预计2017年以来合计造成22万吨的产量损失。目前产量损失大约占原先预计的年度矿损失的20%,年度矿损失预计在110-120万吨。以下为路透预计的一季度矿损失。

后续大的劳工合约到期的矿主要是Kennecott Utah copper 位于美国的bingham canyon,该矿商合约将于2017年3月31日到期,2016年产量15.27万吨。

几大矿商由于劳工和政府争议导致产量损失等事件的发酵进入尾声,未来铜矿供应趋于稳定。虽然2季度TC/RC 有所下调,但是零单TC/RC继续下行趋势有望止住。2017年铜矿供应最担忧的时刻基本过去了。

2,铜矿扩产/减产跟踪

(1)MMG旗下的Las bambas预计产量从33万吨,预计2017年44万吨。该矿在2016年因为投产原因产量大量上升,从9000吨升至33万吨。

(2)秘鲁的cerro verde 矿2016年产量30万吨,预计2017年50万吨。

(3)巧合的是几大处于扩产周期的铜矿缺面临劳工合约到期重新谈判的结算,导致短期内扩产因素不那么显著。

(4)以下为2017年铜矿产量扩张和收缩统计表,从中可以看出多少矿山仍处于扩张阶段,少部分矿处于收缩。

既然不少矿山仍处于扩产周期,那罢工只会导致短期的产量损失,罢工结束后未来可能会加把劲的开采,从而使产量损失没那么显著。

3, 以下为2017年以来1月以来各矿商公布的2016年铜矿产量以及2017年生产计划。从中可以看出不少矿山对2017年的预估生产量与2016年相比,铜矿供应增量不显著,基本持平于2016年。公布数据中显示只有Las bambas 等矿山预计2017年产量继续上升。

小结:对铜矿供应,不同的人有不同的看法。人为因素导致的供应中断目前进入尾声,矿投产、生产周期导致的产量增减各有说法。整体来看,铜矿供应继续增加的概率依然较大。在大机构对整个2017年市场供应基本预计持平或略微减少的背景下,铜矿供应量下降幅度低于预期的可能性非常低。市场已经price in 该层面的消息。

三 高企的库存

1,以下为LME+comex+shef三地合计库存,最高三地库存最高升至81万吨,如果加上保税区64万吨库存,相当于24天的全球铜用量。合计库存从3月15日左右开始出现下滑,截止3月28日下降4万吨,主要是LME库存的下跌。去年同期库存最高为63万吨,也会从3月18日开始出现下跌。

(1)国内上海地区社会库存从高位27-28万吨下降至22-23万吨。广东铜板库存从上月4.8万吨上升至5.8万吨,广东铜杆库存整个3月期间基本维持在7000-7200吨区间波动,较2月有所下降,但是依然处于偏高。

(2)LME库存2017年1-2月期间下降15万吨,2017年3月几天时间合计增加15万吨,最新库存较高位下来4万吨。

(3)Comex库存一路走高不回头。

2,下面是2013年以来每月三地库存变化量。1-3月库存基本处于增加阶段。2017年1-3月合计增加库存21.6万吨,库存增幅远高于去年的11万吨,侧面反映全球消费的同比下滑。二季度进入库存下跌阶段,如果按照2014年最大的下跌幅度下滑22万吨,则库存合计57万吨,该库存量已经位于2016年的库存高位数字。 如果是按照2015年和2016年的2季度下滑量,库存区间可能位于60-65万吨。下面库存安全垫够高,不用担心电解铜的紧张。

四 表观消费量-惨不忍睹的2月和缓慢~慢~慢~复苏的3月

1, 对2月进口预估数按照海关实际数调整后,倒推出的2月表观消费仅为58万吨,较上一年表观消费同比下滑近20%。主要受春节期间下游消费清淡以及高铜价影响。

2, 3月进口量有望高于2月(废话!),但绝对量不会很高。3月进口比值好于2月份,外加2月处于春节假期以及月份天数问题导致2月进口量少,外加部分2月进口推迟到3月(2月底明显进口增加,该趋势延续到3月上),几个因素促使3月进口量好于2月的低位。但从升贴水均价来看,2月平水铜-147,2月湿法铜-276;3月平水铜-144,3月湿法铜-210.平水铜与湿法铜之间的价差在收窄。从对现货市场跟踪来看,湿法铜明显不如2月充足,尤其是进入下半月后,市场上湿法铜没那么多。所以3月份的进口铜不会出现意外大幅增加。

3, 保税区库存继续攀升,在原有59万吨基础上上升至64万吨(其中2月有些口径已经显示保税区库存达61万吨)。

4, 从社会库存来看,广东地区铜板库存在3月不降反升1万吨,上海地区铜板库存3月下降约5万吨(受消费和进口减少带动),合计社会库存减少4万吨。

5, 冶炼厂和下游消费商库存略有减少,减少幅度约0.5万吨。

6, 综上合计3月的表观消费量预计在86.5万吨。同比去年下降7.04%。整个一季度表观消费为227万吨,相较去年的252万吨,同比下降约10%。未来看4月消费环比增加幅度。

7, 主要是2月消费出现较大幅度的下降。2月期间,处于农历新年期,保税区库存、仓库显性库存大增,进口看上去货源多,但消化少。货物在贸易商之间流转,一直未到下游终端用户,出库量同比环比均出现较大幅度下跌。下游调研也发现不少电线电缆企业用铜量近腰斩。所以2月消费明显出现下滑。不少电线电缆厂在2016年11-12月基本完成前期订单,而后续的订单需要3月-4月才启动,叠加铜价一路拉高至年内高位,导致下游备货意愿下降,甚至在3月,下游拿货量虽有好转,但是同比去年仍出现下降。

8, 从最近几个月消费量来看,高铜价对下游消费有抑制作用。市场近几个月给出的上车机会在5600-5700之间,相较去年生产成本上升20%+。铜在电线电缆成本中占比约70%,铜价上涨会导致成本上升14%。伤不起的成本端。

9, 从电线电缆制造原料中其他原料来看,pvc等外料在一季度不断积累库存,销售不畅。直到3月下旬才出现好转。

五 基金净持仓

以下为LME的COT净持仓和CFTC基金净持仓,从图中可以看到,基金净多持仓处于减少态势。其中comex铜基金净多持仓减少3万手,LME基金净多持仓减少2万手。但是价格依然处于高位震荡态势。

六 电线电缆消费调研

1, A电线电缆公司:电线电缆。3月预计用铜2600吨,产能已提提升至8成。尤其是下旬平均每天用铜100吨。2月用铜量约1500吨。旺季月度耗铜量3500-4000吨

2, B电线电缆公司:电线电缆,3月用铜预计700吨,产能提升至6成,大部份订单为低压订单,南网高压订单未开始。2月用铜量400吨

3, C电线电缆公司:3月用铜量约2500吨,产能已提提升至8成

4, D电线电缆公司:3月用铜量约600吨,南网订单集中交货在4-5月。2月用铜600吨,1月用铜500吨。

5, E电线电缆公司:电线电缆,3月用铜量约为1500吨,产能已提提升至8成。2月用铜量800吨,1月用铜量1500吨。

6, F电线电缆公司:漆包线,3月用铜量约3000吨,产能已全部恢复。2月用铜量1800吨。据反映,漆包线订单很好。

7, D铜管生产厂:3月基本满负荷生产。

3月漆包线客户恢复正常生产,电线电缆开机基本恢复至8成,西安奥凯电缆事件影响现在较大,3-6月电缆会全面普查质量问题,原有非标品部份厂家现在只能返工或报废。

各仓库库存约7000吨。

3月因广东铜板贴水150-200,华南主流加工费650-750。

七 未来展望

虽然漆包线和铜管订单很好,生产企业耗铜量处于高位,但是电线电缆行业消费迟迟没起色。既有淡季因素,也存在高铜价抑制的影响。目前的产业基本面表现非常不乐观。

3月下半月,电网各地招投标开始启动第一轮招标,少数启动第二轮招标。按照时间推算,竞标期会截止到4月中旬,所以4中下月下旬5月初各地电缆这块消费有望加速启动。4月中旬开始企业备货意愿加强。从往年表观消费来看,4月用铜量均出现环比上扬。

目前铜价依然在高位震荡,价格未出现趋势性的突破。 在高库存、消费依然低迷的背景下,价格往上的阻力也不小。而随着季节性消费旺季的来临,价格下跌后,备货意愿较强。

2017年一季度消费低迷导致在铜矿供应中断时价格未持续拉升,二季度供应上可讲的故事不多,而二季度的消费依然可期,而且目前无法证伪,外加一季度消费实在低迷可能导致部分消费推迟,未来行情依然高位震荡看待,但可能震荡区间会远大于3月。

(免责声明:文中的观点和结论仅供参考,不作为投资操作依据)

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