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德银:北控水务(00371)大力发展PPP项目 目标价看6.4港元
摘要:智通财经获悉,德银发表研报表示,北控水务(00371)去年业绩符合预期,赤峰PPP项目刚刚启动,预期管理层将很快发行资产担保证券。 鉴于2017年产能及PPP合同指引强劲,管理层预计2017年盈利增长

智通财经获悉,德银发表研报表示,北控水务(00371)去年业绩符合预期,赤峰PPP项目刚刚启动,预期管理层将很快发行资产担保证券。 鉴于2017年产能及PPP合同指引强劲,管理层预计2017年盈利增长超过30%。德银维持评级“买入”,目标价6.4港元。

该行表示,公司2016年净收入为32亿港元,同比增长31%。经常性收益300亿港元(撇除公允价值收益及期权费用),符合德银预测。收入比德银预测低5%,主要是由于污水处理的毛利比德银预测低3个百分点。而来自联营企业的其他收入和利润胜过德银预期,主要是由于增值税退税及来自太阳能业务的盈利更高。

德银称,管理层预计公司将在2017年签署300亿元的PPP合约(2016年为人民币150亿元),并提升3.0mtpd水容量(2016年废除终端后净提升2.5mtpd)。由于鉴于公司第一季度的强劲表现,德银认为这些目标是可以实现的。

此外,赤峰PPP投资基金刚刚启动,管理层预期通州项目将于五月份推出。管理层预期17财年盈利增长超过30%。

该行基于DCF模型的目标价6.4港元,评级维持“买入”。风险:项目胜率低于预期; EPS增长稀释;及应收账款的信用风险。

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