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贷款攻略 综合 唐勇:新三板——未来资本市场主战场
唐勇:新三板——未来资本市场主战场
摘要:当前,全球经济在动荡中缓慢前行。互联网经济飞速发展,人工智能、大数据、区块链等新技术将对人类社会的发展带来颠覆性影响。自改革开放以来,中国已经超过日本成为世界第二大经济体

当前,全球经济在动荡中缓慢前行。互联网经济飞速发展,人工智能、大数据、区块链等新技术将对人类社会的发展带来颠覆性影响。自改革开放以来,中国已经超过日本成为世界第二大经济体,外汇储备连续多年全球第一。但目前传统产业面临巨大的转型挑战,在这样的宏观经济背景下,依靠投资、出口和消费三驾马车拉动的经济增长模式瓶颈已现。高速成长的中国资本市场成为实体经济转型升级和创新的重要驱动力。中国的资本市场经历了20多年的发展,除了沪深交易所两大主板市场以外,多层次资本市场的建设已基本成型,新三板市场得到了快速的发展。新经济是中国经济转型的主要方向,而新三板则是新经济领域细分行业龙头或具有独特商业模式企业的聚集地,新三板未来必将成为中国资本市场改革和发展的主战场。

政策与制度供给

新三板是经国务院批准的依据《证券法》设立的全国性证券交易场所,主要为创新型,创业型,成长型中小微企业发展服务。境内符合条件的股份公司均可通过主办券商申请在全国股份转让系统挂牌,公开转让股份,进行股权融资,债权融资,资产重组等。2013年12月31日,国务院发布《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》,从此新三板快速发展,到2016年12月19日,挂牌企业一举突破了家,创造了资本市场的一段神话。新三板市场不仅成为全球挂牌数量最多的市场,而且已经成为目前中国资本市场价值投资的一片沃土。

在2017年3月5日召开的十二届全国人大五次会议上,国务院总理李克强在政府工作报告中首次谈及“新三板”:“深化多层次资本市场改革,完善主板市场基础性制度,积极发展创业板、新三板,规范发展区域股权市场,拓宽保险资金支持实体经济渠道。”报告中将创业板与新三板并列,彰显了新三板的独立性,并提到要“积极发展”,表明新三板的建设和发展已经得到了中央政府的高度重视,说明新三板在资本市场体系中的地位已经显著提高,新三板将会有更多超预期的制度和政策供给,这也符合国家一直以来提倡的“大众创业、万众创新”的政策导向。

2017年2月10日,证监会主席刘士余在证券期货监管工作会上,也首次公开谈及新三板:“新三板既要有苗圃功能,又要发挥土壤功能。让一批创新能力强,诚实守信,市场前景好的企业,能够转板的就转板,不愿意转板的就在新三板里绽放,这是资本市场又一道风景线。”刘主席的讲话传递了监管层对新三板寄予的厚望,释放出了国家对新三板成为独立市场的期望,新三板市场首先是培育中小微企业成长的土壤,其次才是苗圃。转板是更为市场化的表现,应该打通转板障碍,但并非鼓励转板,对于当下急需进入资本市场的企业应该给他们更好的出路,因为新三板是苗圃。但对那些近期还达不到IPO要求的企业也不必着急,因为新三板的定位更是土壤,这些优质企业在土壤中茁壮成长,终将会在新三板市场中得到绽放。在国务院印发的《“十三五”国家科技创新规划》中,明确提到要“支持创新创业企业进入资本市场融资,完善企业兼并重组机制,鼓励发展多种形式的并购融资”以及“强化全国中小企业股份转让系统融资、并购、交易等功能”。因此,作为支持中小微企业特别是创新型企业发展的资本市场,新三板的政策定位其实已经很明确了。

在2017年2月26日国务院新闻办公厅举行的新闻发布会上,证监会副主席赵争平明确表示新三板2017年改革重点就是完善市场分层,把投资人准入、监管等改革联通起来,为企业提供差异化制度供给,把市场的积极效用进一步释放出来,重点去支持那些创新能力强、诚实守信、运作规范、前景广阔的中小微企业加快发展。赵争平认为新三板为缓解中小微企业融资难、融资贵提供了实实在在的支持,未来新三板市场对支持创新型、创业型、成长型中小微企业的发展还有巨大的潜力。在新三板的改革创新当中,将以分层为主线,推动其他方面的改革,在发行、交易和监管上都会进行区别对待,市场的积极作用会更有效集中的发挥出来,特别是对于分层中可能推出的“精选层”,监管层会重点扶持。

市场现状与发展

截止到2016年12月31日,新三板挂牌企业家数为家,沪深A股市场企业家数总和为3052家,新三板挂牌企业家数已经远远领先沪深A股市场。从行业分布的角度来看,新三板也处于优势地位。从产业结构上看,新三板市场中新经济领域的行业占比也较之主板市场更大。新三体研究院统计数据显示,截止到2016年底,从各行业挂牌企业总市值在市场总市值占比来看,新三板市场中信息传输、软件和信息技术服务业,文化、体育和娱乐业,科学研究和技术服务业比例分别为18.85%,3.61%和2.97%;而沪深主板市场的相应比例则仅为5.20%,1.41%和0.33%。

新三板的挂牌企业分布仍主要集中在一线城市,长三角和珠三角这些中国拥有地域和资源优势的地区,新三体研究院统计数据显示59.19%的企业聚集在广东,江苏,北京,浙江上海,这些地区2014年-2016年挂牌企业数量分别占比16.17%、12.70%、12.66%,9.14%和8.52%,这几个省市的企业数量几乎占据了新三板企业数量的60%。这一现象符合中国经济发展不平衡的现状,而在将来,政府对贫困地区企业扶植相关政策也会频繁出台,加上新三板的挂牌门槛较低,中西部这些欠发达地区的挂牌企业数量将会进入一个快速增长期。

沪深市场,特别是沪深主板市场,主要以钢铁、基建、原材料、传统制造业等行业企业为主,代表了中国前二十年的传统经济增长模式。创业板和中小板尽管有一部分成长型创新型企业,但不能完全代表中国经济转型的未来。在国家鼓励“大众创业,万众创新”的形势下,中小微企业成为经济发展的主要支柱。但是这些大量初创期的,新型业态的,新商业模式的中小企业并没有得到良好的资本市场服务,融资困难,给持续经营带来了压力。在这样的背景下,新三板的诞生与快速发展犹如雪中送炭,给这些成长中的企业带来了资金及产业的支持,为推动新经济的持续发展贡献了重要力量。

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