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贷款攻略 国外宏观经济 E11经济下行压力到底有多大?
E11经济下行压力到底有多大?
摘要:受国际大宗商品价格回升、货币贬值压力加大以及国内经济状况的影响,2016年E11国家通货膨胀率普遍较2015年有所上升。发达经济体货币政策还将持续分化,给E11国家货币政策操作带来了挑

受国际大宗商品价格回升、货币贬值压力加大以及国内经济状况的影响,2016年E11国家通货膨胀率普遍较2015年有所上升。发达经济体货币政策还将持续分化,给E11国家货币政策操作带来了挑战。

国际贸易:持续低迷。

国际贸易的持续低迷与贸易保护主义盛行、多边和区域贸易协定谈判进展缓慢相互影响,导致国际贸易环境日益恶化。

根据英国经济政策研究中心报告,2008年金融危机以来,二十国集团(G20)中的19个国家成员累计出台贸易与投资限制措施5560项,而同期出台的自由化措施仅为1734项。

这表明全球主要经济体的对外经济政策取向已与全球化深入发展的要求背道而驰。同时,受外需持续低迷、 汇率贬值等因素影响,E11对外贸易增长仍旧步履蹒跚。

国际直接投资:阴晴不定。

联合国贸易和发展会议 (UNCTAD)数据显示,2008年国际金融危机爆发前的10年间,全球对外直接投资 (FDI)流入额的年均增长率为20.2%,而在2008年至2015年间,全球FDI的年均增长率仅为0.8%。2015年,全球FDI流入额为1762万亿美元,较2014年大幅增长38%,不仅扭转了此前连续的负增长,并且达到国际金融危机以来的最高水平。

但与全球FDI增长形势不同,2015年E11的FDI流入和流出总体上仍延续了2014年的下降趋势。2016年上半年,全球FDI流入额再度出现负增长,下降5%,估计全年将下降10%~15%。

债务:持续攀升。

当前,高债务水平是全球经济复苏的重大障碍,可能使包括E11在内的各经济体面临债务—通缩螺旋循环的风险。

金融市场:大幅波动。

受美联储货币政策调整、英国脱欧、美国大选等事件的影响,国际金融市场波动加剧,E11国家金融市场也受到冲击。

风险和挑战因素将掣肘经济稳定增长

报告认为,2017年,E11 经济增长仍将面临各种风险和挑战,例如劳动生产率增速放缓、收入分配差距扩大引发社会不稳定、债务水平攀升、外汇市场波动加剧、保护主义不断升级、美国经济政策存在不确定性及各种地缘政治风险加大等。

劳动生产率增速放缓。无论是发达经济体还是新兴经济体的劳动生产率增长率均呈下降趋势,换言之,劳动生产率的增速放缓已成为全球性问题。

收入分配差距扩大。收入不平等已经成为一个值得警惕的世界性现象,其对社会稳定的冲击越来越不容忽视。

世界经济论坛 (WorldEconomicForum) 2017年1月发布的《全球风险报告》指出,不断扩大的收入差距和日益加剧的社会分化等趋势诱发了2016年的政局变化,如果不采取紧急措施,这些趋势可能会进一步加剧全球风险。

债务风险加大。当前,全球利率水平依然保持低位,通货紧缩压力犹存,而债务尤其是私人部门债务水平高企,新兴经济体的私人部门债务持续上升。

根据麦肯锡研究院发布的数据显示,2000—2013 年的金融危机前后中国私人部门新增债务占全球新增债务的比重从 10%飙升至47%,包括房地产开发商在内的非金融类企业借贷额猛增以及影子银行信贷的推波助澜等,是中国私人部门债务增长较快的主要原因。

外汇市场持续波动。发达经济体货币政策持续分化以及新兴经济体自身经济状况变化可能会进一步造成新兴经济体外汇市场的波动。

在经济持续复苏的基础上,美国货币政策将会在2017年继续收紧,而欧元区、日本等发达经济体货币政策将继续保持宽松,因此,美元总体将会保持走强趋势。 但由于美联储进一步加息的时点和节奏以及其他发达经济体货币政策走向仍存在一定的不确定性, 这使得主要发达经济体货币汇率可能发生较大的波动。 在这种情况下,新兴经济体货币对美元汇率将继续面临较大的贬值压力,同时波动性能进一步上升。

从新兴经济体内部来看,受经济复苏缓慢、通胀压力上升等因素影响,多数新兴经济体货币存在贬值基础。与此同时, 在经济基本面较为疲弱的情况下,部分新兴经济体为促进出口和刺激总需求,还存在鼓励或默认本国货币贬值的现实需求。

保护主义不断升级。近年来,各国都加大了政策调整的力度和频率。由于经济社会问题频现,各国政府都寄希望于通过政策调整来维持稳定的经济社会秩序。这本来是应对问题与挑战的积极行动,但很多国家在政策调整过程中均以自身利益为重,甚至以邻为壑,催生了各种形式的保护主义。

以邻为壑的保护主义政策不断升级引发了连锁负面反应,不仅破坏了各国政策的延续性和可预期性,也侵蚀了相互经贸合作的根基。

特朗普新政的溢出效应逐步显现。特朗普当选美国总统后,其国内经济政策倾向包括减税、增加基础设施建设投入、放松金融监管等,对外经济政策则倾向实施贸易保护。

特朗普政府推行的 “美国优先” 的贸易政策试图追求对美国更为有利的贸易条件,但却破坏了全球的公平贸易秩序,其他贸易伙伴如果针对美国的贸易保护措施实施相应地反制措施,这无疑将引发贸易战和货币战,从而阻碍全球贸易和经济增长,新兴经济体或将首当其冲。

地缘政治风险进入高发期。欧亚集团 (EurasiaGroup)2017 年1月发布的年度风险预测报告以 “地缘政治衰退” 为主题,认为世界将面临第二次世界大战后政治风险最为动荡的一年, 对全球市场的影响与2008年经济衰退不相上下。

受此影响,以E11为代表的新兴经济体面临的来自发达国家的政治经济竞争可能加剧,特别是墨西哥、 中国、 韩国等受汇率战、贸易战影响的风险上升。

不过,报告也指出,从综合领先指数、 消费者信心指数和商业信心指数来看, E11经济走势出现向好的势头。

但鉴于2016年新兴经济体经济的运行态势以及2017年E11经济面临的诸多风险与挑战。

报告认为,与2016年相比,2017年E11经济增速可能出现小幅上升,按各经济体购买力平价计算的经济总量加权计算的经济增长率为4.5%。作为E11中最大的经济体,中国经济增速维持在6.5% ~ 6.7%的可能性较大。

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