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贷款攻略 股票 目前中国股市适宜推行注册制吗?
目前中国股市适宜推行注册制吗?
摘要: 据华尔街见闻报道,路透援引市场人士分析称,按证监会目前每天2-3支的新股发行速度,IPO排队存量企业今年可能将全部消化完毕。之后IPO可能逐步向注册制靠拢,在2018年实施随报随上的发行

据华尔街见闻报道,路透援引市场人士分析称,按证监会目前每天2-3支的新股发行速度,IPO排队存量企业今年可能将全部消化完毕。之后IPO可能逐步向注册制靠拢,在2018年实施随报随上的发行方式。对此,注册制再度引起了市场的热议,而当市场再度谈起注册制的时候,却容易引起市场不安的情绪。

自去年11月份以来,中国股市IPO发行节奏持续加快,基本上实现每周一批次的速度。与此同时,从单月IPO数量以及筹资规模来看,也较以往存在较大程度上的提升,这引起了市场的担忧。受此影响,在险资增持举牌受挫的同时,股市融资的持续发力却成为了近期中国股市下跌的导火索。

值得一提的是,IPO注册制改革授权自2016年3月1日起施行,期限为两年。由此可见,随着中国股市波动率的下降,伴随新股发行节奏的显著提升,注册制推进问题也逐渐成为了预期之内的事情。

从前期市场的态度来分析,本来注册制的推出,是需要建立在完善的法律制度基础之上,待《证券法》完成修订后,再行推行注册制。但,从去年IPO注册制改革授权的举措来看,先出政策后修法似乎成为了新的方向,或多或少也体现出当下市场推行注册制的紧迫压力。

目前,中国股市正处于核准制向注册制的过渡期,而注册制的本质就在于不会对上市公司申报材料进行实质性的审核,而未来市场将会成为企业可否上市的关键性判断因素。与此同时,对于监管机构而言,其未来审核权力也将会发生实质性的转移,并强化事中事后监管,此举将会对核准制下长期存在的权力寻租、暗箱操作等问题起到了本质上的化解影响。

注册制,是市场化程度最高的发行制度,而它也是证券市场实现市场化改革的必经之路。但是,对于这样的制度模式,却需要充分衡量市场自身的承受能力,且需要有完善的针对性配套措施配合,才能够得以落实。否则,则可能会因“水土不服”而导致不良的后果,对股票投资者的切身利益也会带来冲击。

近年来,中国股民似乎对注册制会产生“谈虎色变”的压力。从近年来的市场表现来看,每逢市场提及注册制的传闻,都会或多或少引起一轮抛压压力,而待消息面平静之后,市场才得以获得喘息的机会。由此一来,注册制盲目推行,其对市场的冲击压力也是不可小觑的。

或许,对于市场而言,注册制得以全面铺开,未来中国股市的投资机会可能会发生本质上的改变,而以往题材概念股票的炒作,可能会因估值过高而遭到市场的抛弃,而不少中小市值股票也可能会因注册制的推行而出现漫漫熊途、价值回归的表现。至于未来市场的关注亮点,可能会更倾向于估值偏低的蓝筹股,而随着股市“去散户化”进程的加速,机构投资者占比的快速提速,这将会加快淘汰市场中多数的中小投资者。

笔者认为,注册制推行,切忌操之过急,而其推行,也需要等待更好的时机,更需要衡量好市场多方的利益。

其中,对于注册制的推行,需要强调市场的信披效果以及监管能力。对此,中介机构可否尽职尽责、监管机构可否完成事中事后监管的转移将显得非常关键。

再者,虽然目前处于IPO注册制改革授权关键时点,但《证券法》仍需加快完成修订进程,注册制推行需要有完善的法律护航,奠定未来市场的法治基础。

与此同时,中国股市“上市难,退市更难”的特征需要得到根本性的改变,如果市场“只进不出”,只会快速加大市场的容量,在股市新增流动性涌入预期不明显的环境下,中国股市的投资吸引力骤减,而大多数股票也只会沦为“僵尸股”。

除此以外,在注册制推行之际,更需要有持续活跃的投资环境给予配合。在此期间,中国股市能够保持适度的投资活力,利于新股发行,乃至注册制的循序渐进推进。很显然,对于市场而言,融资与投资功能需要得到均衡发展,若过分注重融资,而疏忽了投资,则也缺乏了注册制推行的市场环境。

就目前而言,从法治环境、市场环境、资金面环境等因素分析,似乎并不具备注册制推行的良好环境,而注册制推行,更需要有多方面因素的积极配合,才得以循序渐进推进。否则,可能会造成注册制在中国股市“水土不服”的尴尬局面,而注册制推行更需要谨慎而行。

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