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贷款攻略 综合 告别曲折的2016,掌握2017年四大债券投资主轴
告别曲折的2016,掌握2017年四大债券投资主轴
摘要:文/野村投信固定收益部主管谢芝朕; ;;2016年对债券投资者来说,是曲折离奇的一年。首先是年初长达六周的市场暴跌,至2月11日才触底反弹;其次是六月底的英国脱欧公投震撼全球,但市场纷纷

文/野村投信固定收益部主管谢芝朕

; ;;2016年对债券投资者来说,是曲折离奇的一年。首先是年初长达六周的市场暴跌,至2月11日才触底反弹;其次是六月底的英国脱欧公投震撼全球,但市场纷纷在一个月内收复跌幅。最后,则是川普出乎市场预料当选美国总统,股市上扬但债市承受卖压。

; ; ; 这三起重大事件都有一个共同点,那就是因单一国家或个别因素过度冲击全球市场后的震荡,往往是逢低布局的好时点,例如高收益债券在这三大事件后都快速反弹。以英国脱欧为例,远离欧洲的美国高收益市场和亚洲高收益市场在这段期间走势相对稳定,市场也在短时间觉悟到,导火线是当地政治事件,并不会造成全球经济危机,市场抛售所形成的重跌仅为短暂情况,且经济损害危机应该局限于英国。

; ; ; 展望2017年的固定收益投资趋势是什么?我们认为有四大主轴贯穿新的一年。

; ; ; 第一是川普的通货再膨胀政策将会成为影响美国公债殖利率走势的最重要因素。川普有可能在今年1月20日上任不久后,迅速公布一系列刺激经济成长政策。然而,必须先通过一个试水温事件,就是美国公债总额可能在3月或4月触及上限关卡。

; ; ; 若川普能够在短时间内解决债务上限问题,兑现选前所提出的基础建设等政见,刺激经济加温与导引利率政策回归正常化(升息),则美国公债殖利率可能会继续上扬,公债价格将下探。虽然风险性资产喜欢政局稳定,但其实更偏爱经济成长,川普的基础建设、降低税收和松绑金融监管,都对经济成长非常有利。

; ; ;;第二是欧洲选举纷扰,今年有多达五个欧盟国家将举行选举。若选举结果对欧盟未来不利,市场可能会再一次震荡。然而我们认为这样的震荡,可能会给带来相对良好的切入点,投资人可以把握进场机会。

; ; ;;第三是国际美元走强速度。美元兑已开发国家汇价于2015年上升9.3%,2016年再度升值4.6%。若延续升值走势到今年第二季,则美元升势时间将超过六年之久,投资人应该留意美元的涨势可能在2017下半年停滞,以过去四十年的历史经验来看,国际美元升势均为期6.5年后结束。

第四是人民币贬值幅度。人民币兑美元汇价在2016年贬值6.7%,且相对涵盖一篮子货币的人民币汇率指数亦下跌5.8%。但人民币在去年大幅度贬值并未造成市场冲击,因为市场注意力被文章开头所提及的三起重大事件移转。然而川普可能对中国实行强硬措施,再加上中国外汇存底在2016年大幅下降,意味着2017年的人民币贬值及波动可能再一次受到市场高度关注。

; ; ;;综上所言,我们认为上述的四大主轴高度牵动债券市场,值得投资人密切留意。目前维持债券投资仪表板不变,对于投资级债券略为谨慎,但维持看好美元计价之亚洲高收益债券、亚洲高评级债券及新兴市场高评级债券。

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