金融商城为您服务!
我的额度
贷款攻略 股票 易三板《展望2017 新三板投资市场报告》:定增市场分析
易三板《展望2017 新三板投资市场报告》:定增市场分析
摘要:新三板从2014年至2016年整整三年时间迅速爆发,已经有“一万家”企业在新三板挂牌交易,新三板成为国内多层次资本市场的重要一环。未来新三板将成为资本追逐的重要场地,释放大量低估值

新三板从2014年至2016年整整三年时间迅速爆发,已经有“一万家”企业在新三板挂牌交易,新三板成为国内多层次资本市场的重要一环。未来新三板将成为资本追逐的重要场地,释放大量低估值、高成长的优秀公司。

新兴市场爆发过快,仍然有很多企业家、投资者对新三板认识不足,包括对新三板市场定位认识不足,对交易制度认识不足,对市场前景认识不足。在过去的2016年一年中,我们接待了大量的企业家、投资人,来咨询和询问关于新三板的投融资情况。如何“玩转”新三板?这是易三板研究院撰写本报告的重要原因之一,报告从一些角度给到大家答案。

中长期,我们依然坚定看好新三板市场的商业机会。但对于一个只有“3岁”的新兴资本市场来说,几乎我们所有人都是市场的“学生”,学习市场规则,挖掘市场的潜力,虚心认知这个市场,寻找新三板的财富效应。

对于新三板,我们的态度是:短期内不要期望过高,2017年才可能有意外的惊喜。

——易三板研究院

1、新三板定增市场走势:融资频率出现下降

2015年A股泡沫也带动了新三板市场行情,使得2015年新三板呈现出高成交、高融资、高估值的“三高”特征;而在股市泡沫破灭后的2016年,整个资本市场都比较低迷,投资门槛过高的新三板市场更是如此。虽然2016年新三板挂牌企业数量仍然保持快速增长,到年底已经超过了1万家,相比2016年初挂牌企业数量几乎翻番,但是新三板一级市场定增实施完成次数与融资金额却增幅有限,企业平均融资频次与定增平均融资金额都出现了明显下降。

定增次数与募集金额“持平”

从下图可以看出,从2015年以来,新三板增发预案发布次数与预案募集资金就出现明显的下降趋势,定增实施完成次数与实际募集资金数量也呈现相同趋势。2016年以来,没有单月融资规模超过200亿元的月份。

更加值得注意的是,从2016年4月至2016年10月,新三板市场定增规模持续低于百亿,10月甚至只有51亿元,仅有2015年最高值的五分之一。不过,今年11月挂牌企业发起定增次数、定增实施完成次数与定增完成募集金额都出现了明显反弹。

根据易三板研究院统计,2015年全年新三板发行次数为2565次,融资金额为1216亿。截至2016年11月30日,2016年新三板定增市场融资规模为1069.05亿元,发行总次数为2538次,尽管尚有一个月的数据未统计,市场也认为2016年新三板定增市场规模或低于去年。在挂牌企业数量翻倍的情况下,这样的定增规模可以看作“不升反降”。

估值水平“降低”

易三板研究院发现,在新三板市场“趋冷”的背景下,新三板企业定增的估值水平也出现下降,2016年定增平均市盈率为27.96,虽然高于2014年定增估值水平,但是明显低于2014年、2015年的定增平均估值水平。

定增估值水平下降的主要原因,在于新三板一级市场的资金需求端与资金供给端严重失衡,新三板挂牌企业数量从2016年初的5623家增加到2016年11月末的9764家,由于新三板“合格投资者”门槛过高,新三板投资者数量及资金量却增加有限。

新三板定增计划完成周期从2014年的平均76天增加到2016年的103天,从一个侧面反映了新三板一级市场的融资难度有所增加。

定增“完成率”低于平均

自2006年新三板成立以来共发布8022个定增方案,截至2016年11月末,其中已有5729个定增方案实施完成,占全部定增方案的71%;2016年1-11月发布了3446个定增方案,其中1676个定增方案已实施完成,定增完成率为48%。

2、新三板定增的“明星”行业

定增次数与募集金额“前三甲”

根据易三板研究院统计,自2006年新三板成立以来,发起定增最多的行业是“软件与信息技术服务业”,其定增事件高达1467次,市场占比为18.29%,该行业实施完成的定增事件有1043个,市场占比为18.21%,远高于其他行业;其次是计算机、通信和其他电子设备制造业,其定增事件为575个,市场占比为7.17%,实施完成的定增方案有387个,市场占比为6.76%。专用设备制造业、互联网和相关服务、电气机械和器材制造业分别排名第三到第五,这三个行业发起定增次数与实施完成的定增事件数量都比较接近。

2016年1-11月,新增定增事件最多的行业是互联网和相关服务,新增定增事件584个,市场占比为16.89%,期间实施完成的定增方案为447个,市场占比为17.29%,远高于其他行业;排名第二的行业是软件和信息技术服务业,新增定增事件221个,市场占比为6.39%,实施完成的定增方案有158个,市场占比为6.11%。

2016年1-11月,软件与信息技术服务业实施完成的定增融资规模最大,而互联网和相关服务业新增定增融资方案涉及资金规模最大。

估值水平“互联网+”居首位

下图是2016年1-11月期间定增实施完成次数超过50的行业的定增市盈率排名,从下图可以看出,互联网和相关服务行业的定增估值水平最高,平均市盈率达46.52,明显高于其他行业的估值水平;其次是批发业、生态保护与环境治理业,分别为39.83、36.73,而汽车制造业的定增估值水平最低,平均市盈率为24.58,约为互联网和相关服务行业的一半。

定增完成情况:仪器仪表制造业完成率最高

图8是2006年以来累计定增事件超过100次的行业的定增实施完成比例排名,仪器仪表制造业的定增完成率最高,累计182次定增,其中已有139个实施完成,定增完成率为76%,而商业服务业的定增完成率最低,累计324次定增,其中已有201个实施完成,定增完成率为62%。

3、 “概念股”定增分析

易三板研究院认为,随着中国经济转型的不断推进,代表中国经济转型方向的TMT、新能源、泛娱乐、健康养老、教育等领域的产业概念成为资本市场追捧的热点,在新三板定增市场也受到更多的关注。易三板研究院梳理了资本市场中认可度较高的50多个产业概念,并对各类概念股的定增频次、定增金额、定增市盈率进行了整理排序。

易三板研究院发现,新三板成立以来完成定增次数最多的前三个概念依次是物联网、新能源汽车与大数据,这三个概念完成定增的次数都超过100;而2016年前11个月完成定增次数最多概念依然是物联网,紧随其后的是大数据,而影视动漫排名第三,显示2016年以来影视动漫概念融资活跃度相对猛增,而新能源汽车则变成了第六,说明2016年新能源汽车融资活跃度相对下降。

从融资规模来看,新三板成立以来PE机构的定增融资规模远高于其他概念,仅九鼎集团就先后在新三板上融资了157.87亿,中科招商在新三板的融资也高达85.42亿;仅次于PE机构的是网络游戏概念,在新三板累计融资了72.45亿,网络游戏概念中融资规模最大的是英雄互娱,融资规模达19亿;排名第三的概念是券商概念,累计融资72.35亿。

2016年,由于监管层对于金融及类金融企业的挂牌和融资进行了限制,PE概念及券商概念融资规模大大缩减,已无法排进前20,网络游戏接替PE机构成为2016年前11个月融资规模最大的概念,融资规模达49.1亿,云计算与智能建筑分别以37.79亿、32.35亿的融资规模位列第二、第三。

从2016年1-11月完成定增企业的融资估值水平来看,互联网生活应用概念的平均市盈率最高,紧随其后的是基因治疗概念,这两个概念的定增平均市盈率都在50以上;电子商务概念与污水处理概念的平均市盈率分别为48.74、47.97,接近50。

4、新三板定增“易指数”分析

企业财务风险与投资价值是投资者筛选投资标的时考虑的核心因素,而易指数中的“财务风险指数”与“并购优选指数”分别用来衡量企业的财务风险与投资价值,所以,接下来我们将用财务风险指数与并购优选指数来分析新三板定增数据。

选出2016年1-11月定增完成次数大于50的16个行业,并对这些行业的定增完成企业与行业内所有企业的财务风险指数平均得分,及并购优选指数平均得分分布进行对比,得到了图15、图16。

通过图15、图16可以看出,各行业中完成定增的企业的财务风险指数、并购优选指数平均得分都明显高于行业内全部企业的财务风险指数、并购优选指数平均得分。这说明能够完成定增的都是各行业中比较优秀的企业。

易三板研究院

国内最具影响力的新三板研究智库!

独家研发新三板第一款投资者指数“易指数”

为投资者、投资机构提供新三板投资逻辑参考

为企业提供市值管理咨询服务。

报告发布时间:2016年12月30日

易三板研究院愿与同仁共同交流、研究与合作。

联系人:易三板研究院执行院长 贾红宇

研究助理的微信

资讯详情
股票 更多

热门贷款

借现金-满易贷
扫码查额度得优惠
全国贷款
傲农生物、阿石创、世纪天鸿9月26日上市 定位分析
资讯
问答
金融课堂
个人贷款
百科
热门
×
您在哪个城市工作
机构仅办理当地工作人士申请
北京
其他城市
金融商城
值得信赖的贷款资讯平台
客服电话
95055