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贷款攻略 基金 说好的债市反弹,到底来不来?
说好的债市反弹,到底来不来?
摘要:点击上方小基快跑可以陪聊哦!新年伊始,大家习惯做一些对市场的展望。股市有些平淡,提不起大家的兴趣。而刚刚在去年底经历了“有史以来最惨烈暴跌”的债市,成功吸引了很多人的注意

点击上方小基快跑可以陪聊哦!新年伊始,大家习惯做一些对市场的展望。股市有些平淡,提不起大家的兴趣。而刚刚在去年底经历了“有史以来最惨烈暴跌”的债市,成功吸引了很多人的注意。2016年10月24日至12月20日,代表债市整体走势的中债总财富指数在42个交易日内下跌4.21%。中债总财富指数(037.CS)走势2016/10/8-12/20

历史数据显示,在历次暴跌后,债市总能迎来一轮反弹,甚至开启又一轮牛市,无一例外,看下表:历次债市暴跌后中债总财富指数(037.CS)表现

风险提示:历史行情表现不代表未来行情本轮暴跌后,债市同样迎来了反弹。2016年12月21日至12月30日,中债总财富指数上涨1.66%。中债总财富指数(037.CS)走势2016/12/21-2017/1/9

有些小伙伴“嗅”到了债市暴跌带来的机会,摩拳擦掌跃跃欲试。不过2017年以来的几个交易日,债市又开启了震荡模式。这让他们有些着急,纷纷在微信后台留言:★ 债市要调整到啥时候?★ 2017年的债市会涨么?...这些问题,融通通福债券基金的基金经理王涛都有答案。2016年融通通福A净值上涨6.23%,在同类型的一级债基中位居前10。来看看他的观点吧:为啥债市这次跌得这么惨?在资产荒的大背景下,近两年大量机构委外资金通过各种渠道加杠杆配置债券,在催生了债市大牛市的同时,也带来了一定金融风险。正是看到了这一风险,去年8、9月时央行由7天期逆回购操作、到14天逆回购、到28天逆回购操作,显示出资金面偏紧信号,意在温和降杠杆。但债券市场的火热一直延续到10月份,一直到国内外黑天鹅齐飞,才触发了债市剧烈调整。① 特朗普上台,美国国债利率大幅上行。由于特朗普上台,特朗普新政导致美国加息预期增多。原来大家还存在“零利率”的想法,而特朗普上台后,这一预期已不在。预期一改变,美国国债利率大幅上行,加息节奏、加息次数恐将增多,这对国内债市构成了不利影响。② 流动性收紧引发“踩踏”近两年的债券牛市,吸引大量委外资金通过各种渠道进入债券市场,而且杠杆很高。在央行边际收紧资金面持续几周后,市场的流动性预期开始变差。委外资金被迫需要卸杠杆,引发“踩踏”。③ 国海证券萝卜章事件,更是让债市雪上加霜,也严重削弱了市场信心债市啥时候结束调整?这波债市大幅调整主要是流动性引发的。现在从各因素看,流动性危机并没有完全消失,估计彻底消失要在春节之后。① 目前,经过央行MLF操作之后,资金面有所缓和,同业存单利率下行,但依然维持高位(1年期同业存单利率在4%左右),之前更是到了5%、甚至个别出现6%的峰值。只有当新发的同业存单收益率降到合理水平(3%-2.85%左右),才能说明本次流动性危机的解决。预计春节之后,同业存单利率或将回到正常水平。② 近期债市调整引起部分委外资金进场速度明显放缓,可能恢复正常水平需要在春节之后。2017年债市有机会么?偏乐观,但会是一个反复曲折的过程。基本面上看,宏观经济还是在控杠杆。目前M2与GDP的比值很高,说明经济效率低。这种粗放式地靠借债促增长的模式,是政府不愿意看到的。所以政府要“调结构”,而目前经济的基调还是“调结构、稳增长”。如果我们能转变借债的粗放型增长方式,变成消费型增长模式,那么对资本的需求将逐渐收缩,这将有利债市。然而,控杠杆在逐步进行中,并未完成。降杠杆过程或出现流动性危机,将带来债市的反复。另外,如果我们成功转到“消费型”的经济结构,会带来GDP增速下行。像美国等成熟市场,其GDP增速就维持在3%左右。如果GDP增速下行,利率也将随之下行,有利债市。但经济增速下来后,“L型”持续时间长,势必伴随“稳增长”策略,让GDP降速变缓。从中长期角度看,债市利率将反复向下,能提供稳定的回报,未来几年或将有较好表现。而就2017年上半年而言,相对谨慎。等到第二季度经济数据出来后,可能会利好债市,从而给予债市新机会。如何看通胀?目前大宗商品价格上行,加上特朗普新政影响,上游复苏很快,PPI复苏也很快,但PPI对CPI的传导本身没那么顺畅。另外,PPI本身或将再次下行。这次大宗商品价格上行,主要是供给侧改革导致。上游产能释放之后,供应增多,会导致大宗商品价格回落。我们预计,PPI到明年第二季度时,或将再次下行。如何看待各类债券的机会?① 看好利率债。因为信用风险相对较小。② 信用债有所恢复,但从长期看,信用利差偏窄,没有太大吸引力。③ 可转债经历了一波下跌,本身容量小,且整体看转债市场估值偏高。④ 如果有投资者对城投债感兴趣,要小心风险。目前有1、2家城投债企业在尝试,发公告称愿与投资者商量,按面值回收。如果按此模式,溢价买入的城投债将面临亏损。⑤ 私募债,公募参与较少,风险较高,流动性较小。如果有投私募债的投资者,组合要分散。⑥ 可交易债。打新时或会考虑。数据来源:wind戳我风险提示:基金投资有风险,投资者在投资前请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等法律文件。我国基金运作时间较短,不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证旗下基金一定盈利,也不保证最低收益。公司旗下基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。

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