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贷款攻略 国内宏观经济 日本经济失去十年 中国楼市泡沫会步日本后尘?看完就懂了
日本经济失去十年 中国楼市泡沫会步日本后尘?看完就懂了
摘要:在上个世纪80年代末,日本爆发了一场空前的泡沫经济,举国上下损失了相当于日本三年GDP的社会财富,房价倒退到二十年前,全社会还经历了一场大规模去杠杆化过程的情况下,正是通过财政

在上个世纪80年代末,日本爆发了一场空前的泡沫经济,举国上下损失了相当于日本三年GDP的社会财富,房价倒退到二十年前,全社会还经历了一场大规模去杠杆化过程的情况下,正是通过财政政策手段才使得日本GDP得以继续维持在泡沫经济顶峰期的水准之上。而当下中国楼市泡沫的膨胀程度已经到了十分危急的边缘,如果楼市泡沫破裂,不难让人想象当初日本泡沫经济的一幕将会在中国发生。

1980年代后期,尽管时间很短暂,日本经历了强劲的经济扩张。1987—1990年年均增长率为5.5%,这一增速比作为成熟经济体的日本所能预期的要高得多。虽然通胀并没有触发,但土地及公司股票的价格却大幅上涨。这样的资产价格上涨最后被证明只不过是经济泡沫,事实上,地价泡沫与股市泡沫已经交织在一起相伴而生了。

当时大多数人兴奋不已,把飙升的地价和股价误读为日本经济强劲增长的反映,而且以为日本在经济上将会很快超越美国。《日本第一》是哈佛大学傅高义教授所著的一本畅销书,该书标题成为那个时期风靡日本的流行语。如今,这个伴随着资产价格泡沫的经济高速发展的传奇,已被人们称作“泡沫经济”。

1985年,七国集团签署的广场协议促使美元对所有其他主要货币汇率贬值,日元升值趋势格外引人瞩目。针对日元升值带来的经济衰退,日本央行从1985年底开始降息,在短暂的衰退结束后仍保持了极低的利息。1988年日本经济增速已超过7%,这是经济过热的一个明显迹象。日本央行对此却无所作为,主要原因是出于对日元升值造成经济负面影响的担忧。

日本央行无所作为的第二个原因是虽然资产价格飙升,但作为货币政策主要目标的通胀仍然基本可控。1986—1988年,通胀实际上低于1%;1989—1991年小幅上升至2%—3%。流动性过剩并没有引发通胀,而是注入了不动产和股票,促使这些资产的价格飞涨。事后看来,日本央行应该更早地实施货币紧缩政策来遏制资产价格泡沫,而不是漫不经心。

日本奇迹犹如昙花一现,很快陷入失落,对此也有许多解析,但是根本原因在于日本廉价劳动力竞争优势的失去,日元升值导致制造成本的提升和利润空间的下降,进而导致产业的转移,产业的转移和外包导致日本产业的空心化,就业率的下降,经济增长的停滞以及债务的攀升。

与泡沫破灭之前的日本相似的是,如今中国的信贷与房地产价格也在大幅飙升,不过这并不重要。重要的是,与当时的日本一样,中国眼下也在努力把以银行为中心、政府控制的金融体系,转型为更多以自由资本市场为核心的金融体系。

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