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贷款攻略 保险行业2007年下半年投资策略
保险行业2007年下半年投资策略
摘要:保险行业:行业增长、投资扩张提升估值保险业依然是朝阳行业保险业依然维持其朝阳行业的本色,增长速度不但快于GDP,也快于国外同行,虽然近两个

  保险行业:行业增长、投资扩张提升估值

  保险业依然是朝阳行业 

  保险业依然维持其朝阳行业的本色,增长速度不但快于GDP,也快于国外同行,虽然近两个月保费的增长速度有所放缓,但无论是利率变动还是资本市场的财富效应,都无法影响保险业的长期发展趋势。审慎监管夯实了行业的发展基础,为有效规避行业快速发展可能带来的风险提供了政策保证。

  保险业积累第一个1万亿资产用了24年,积累第二个1万亿资产仅用了3年,今年,前5个月增加的保险资产就达4500亿元。

  不考虑没有市价的部分,中国人寿战略性股权投资浮盈338亿,平安浮盈311亿。3月和5月的两次加息,预计中国人寿因此2007年每股收益增加0.05元,5年内提高到0.10元;中国平安2007年增加0.10元,5年内达0.22元。加息和利息税的减免将进一步提高其利息收入。

  人寿平安各领风骚 

  目前A股上市的保险公司仅中国人寿、中国平安两家,它们是行业内最优秀的两家保险公司,各自具有独特的优势和核心竞争力。

  中国人寿的竞争优势在于: 

  (1)市场垄断与规模优势。 

  中国人寿占寿险市场50%的份额,其霸主地位无人能撼,作为惟一一家央企寿险公司,凭借其在该领域多年打拼建立起来的营销渠道和品牌,规模优势非常明显。

  (2)政策支持。 

  中国人寿的另一核心竞争能力是其强大的资本实力和政策支持,8000亿元的资产还在不断增加中,在资本市场发展和金融不断深化的背景下,中国人寿必将不断向银行、证券、信托等其他金融领域扩张,当仁不让地享受中国经济发展和资本市场繁荣这一盛宴。 

  (3)管理改进。 

  中国人寿正在大力建设研发、营运中心,优化业务流程,完善风险管理,实行数据的大集中和管理的相对集中,提高运行效率。 

  根据我们的模型预测,按新会计准则,中国人寿2007年、2008 年每股净收益分别为1.30元、1.83元。2006年~2008年年均业绩复合增长45%,维持对国寿的增持评级,并将一年内目标价由45元调升为60元。以周五最新收盘价格46.53元计算,中国人寿2007年、2008年的动态市盈率分别为35.8倍、25.4倍,PEG只有0.8倍。因此,若仅从市盈率看,中国人寿相对境外保险公司显得有些高估,但若从PEG看,则中国人寿反显得低估了。维持增持评级。

  中国平安的竞争优势在于: 

  (1)先进的管理。 

  中国平安拥有国际化的管理团队和完善的公司治理结构,非常先进的后援中心,高效的业务流程和完善的风险管理。 

  (2)全面的综合经营平台。 

  中国平安不仅拥有保险中的寿险、财险,而且拥有证券、信托、银行、资产管理,保险、资产管理和银行将成为其未来三大支柱业务。平安通过这一综合金融平台信息共享,交叉销售,有利于其各子金融业务互相推进,全面发展。 

  (3)不断优化的业务结构。 

  中国平安首年保费中,内含价值较高的期缴保费占比2005年为38.12%,2006年提升至39.3%;总保费收入中,2005年期缴业务占比为75.22%,2006年提升至76.97%。

  根据我们的模型预测,按新会计准则,中国平安2007年、2008年每股净收益分别为2.52、3.5元。2006年~2008年年均业绩复合增长43%,维持对平安的增持评级,并将年内目标价调升为100元。以最新收盘价79.52元计算,中国平安2007年、2008年的动态市盈率分别为31.6倍、22.7倍,PEG只有0.73倍。因此,若仅从市盈率看,中国平安相对境外保险公司显得有些高估,但若从PEG看,则中国平安反显得低估了。维持增持评级。

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